盘前Plus+｜今日重点关注：一周商品配置策略、煤焦 伊朗议会推进霍尔木兹收费草案

一周商品配置策略总结

核心观点与市场主线

上周商品整体涨多跌少，主要受“美债流动性博弈”影响。美国财政部将长债单次回购规模从20亿美元翻倍至40亿美元，贝森特暗示上限可能更高，导致美元走弱至99附近，贵金属受益显著。黄金成为板块主行情标的，白银突破年线，有色铜、锌、铝偏强，黑色焦煤、焦炭偏强但蒙煤通关短期难恢复，螺纹、热卷受旺季预期支撑，铁矿偏弱。能化板块分化，原油、甲醇、PTA、EG、PX、集运偏强，玻璃、纯碱、尿素偏弱。农产品玉米、棉花、白糖、油脂偏强，生猪、豆粕中性。新能源金属区间运行。资金流向显示，贵金属、农产品获增仓青睐，黑色资金偏谨慎，整体量价配合偏强。

本周宏观主线

本周宏观主线仍由美债流动性博弈与美元走弱主导：财政部长债回购扩容压制远端收益率，美元回落至99附近，为贵金属与有色提供支撑；中东霍尔木兹“暗船”新常态维持原油高波动；国内信用扩张偏弱、新旧动能K型分化压制黑色需求弹性；叠加8月底Jackson Hole沃什讲话临近，市场“按兵不动”定价转观望。

板块排序与品种逻辑

板块排序：贵金属（强）＞有色＝农产品（偏强）＞黑色＝能化（中性偏强·分化）＞新能源金属（中性）。

品种逻辑：

1. 贵金属：仍是主战场。黄金偏强但不追多，回踩低买；白银站上年线后可用卖看跌表达底部抬升；铂钯波动率偏高，以期权双卖或反套表达。
2. 有色：铜、锌强支撑做多。铜：美元走弱＋矿端扰动延续，TC持续下行；锌加工费新低，但当前追多性价比不好；铝短期偏强但上方受海外复产预期压制不建议追多。
3. 农产品：偏强，上周以来获较多资金青睐。玉米资金涌入、油脂白糖棉花增仓偏强，逻辑来自油籽减产共振、棉花备库、白糖印度转进口；继续以偏强思路对待，跟踪天气与进口到港节奏。
4. 黑色：以预期博弈为主。焦煤、焦炭蒙煤难恢复，逢低试多；螺纹、热卷交易旺季正反馈；铁矿供应压力大，反弹空或卖看涨对冲。
5. 能化：分化。原油维持高位宽幅震荡，不追涨、等回调低买；玻璃、纯碱、尿素偏弱。
6. 新能源金属：中性观望，工业硅、多晶硅跟踪反内卷政策兑现。

本周核心关注变量

1. Jackson Hole会议（8/28-29，沃什讲话）。
2. 中东复航节奏直接决定原油和能化成本端。
3. 美国长债回购扩容、美元走弱。
4. 国内信用扩张偏弱、新旧动能K型分化：压制黑色建材需求弹性，托底铜、铝及新能源金属结构性需求。

整体基调

“结构＋防守”：进攻主线在贵金属与有色和部分农产品，黑色以博弈为主，新能源金属等待驱动。

煤焦板块分析

蒙煤通关短期难见恢复，煤焦延续反弹行情。国内产量难以快速修复，铁水复产伴随中下游低库存，煤焦向上弹性显著。进口环节增量难以弥补国内煤缺口，蒙煤受环保检修影响及通关前期过高，海漂煤增量空间不确定性。短期在事件叠加情绪扰动下或仍以震荡偏强看待，策略上维持掩护性看涨的操作。

其他观点分享

伊朗议会推进霍尔木兹收费草案，计划向获准通过该海峡的外国船只收取相关服务费用，反映伊朗试图强化对霍尔木兹海峡影响力的意图。霍尔木兹海峡是全球最重要的能源运输通道之一，大量中东原油和天然气运输依赖这一水道。美国正准备进一步扩大对伊朗的经济制裁。

今日早评品种目录

黄金、白银、铜、铅、锡、铝、氧化铝、铸造铝合金、铂、钯、镍、不锈钢、碳酸锂、工业硅、多晶硅、铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、焦炭、焦煤、动力煤、原木、对二甲苯、PTA、MEG、橡胶、合成橡胶、沥青、LLDPE、PP、烧碱、纸浆、甲醇、尿素、苯乙烯、LPG、丙烯、PVC、燃料油、低硫燃料油、集运指数（欧线）、短纤、瓶片、胶版印刷纸、纯苯、棕榈油、豆油、豆粕、豆一、玉米、白糖、棉花、鸡蛋、生猪、花生。