国联民生通信周观点：光通信中报提振投资信心

一、核心要点

1. FCC光模块政策风险缓解：美国ITI组织游说反对将光模块纳入覆盖清单，行业情绪修复。
2. 广义CPU范畴扩大：含光RO、CC、OCS等光技术，海力士动作指向内存池架构升级，降低GPU周边内存依赖。
3. NPO部署节奏快于Scout：NPO技术难度低于相关方案，产业更易形成合力。
4. 阿里配售800亿港元：利好国内AI产业链，包括芯片、光、IDC等环节。

二、投资线索

1. 光通信无源器件：推荐中际旭创、天孚通信、德马科技、中际旭创等，关注MPO相关标的如富通信息、亨通光电等。
2. 国产算力IDC：推荐润泽智联、东阳光科。
3. 端侧智能模组：推荐博实股份、移远通信，其业绩增长由智能车端及模组驱动，毛利率改善。

三、风险与关注

1. CPU相关概念业绩兑现不确定性高，建议谨慎参与。
2. 光通信技术迭代存在不确定性，需关注技术路线收敛情况。

四、音频原文核心内容

1. FCC政策风险缓解：ITI组织游说反对将光模块纳入覆盖清单，行业情绪修复，FCC事件并非中美谈判的让步范围。
2. 广义CPU范畴扩大：海力士参与MPU事件，推动光电共封装技术发展，旨在提升内存使用效率和可配置上限。
3. NPO与Scout部署：NPO部署节奏快于Scout，NPO产业链更具竞争优势，预计在Scout Up部署前与CPU竞争。
4. NPO优势分析：在PIC通道扩张、光源和保平光纤、Driver替代DSP等环节上，NPO相对CPU难度更低，产业合力更易形成。
5. 阿里配售800亿港元：加速国内AI产业投资，利好芯片、光、IDC等环节。
6. 投资建议：关注无源器件、国产算力IDC、端侧智能模组等领域，建议谨慎参与CPU相关概念，关注光通信技术路线收敛。

五、研究结论

1. FCC政策风险缓解，行业情绪修复，光通信中报提振投资信心。
2. 广义CPU范畴扩大，推动光电共封装技术发展，未来内存池架构将降低GPU周边内存依赖。
3. NPO产业链更具竞争优势，预计在Scout Up部署前与CPU竞争，带来投资机会。
4. 阿里配售800亿港元，加速国内AI产业投资，利好芯片、光、IDC等环节。
5. 投资建议：关注无源器件、国产算力IDC、端侧智能模组等领域，谨慎参与CPU相关概念，关注光通信技术路线收敛。