国联民生通信周观点：光芯片厂商业绩高增CPO交换机量产

该研报指出上周通信板块因北美光芯片厂商业绩高增及CPO交换机量产而上涨。核心矛盾在于AI连接的SCOUP新增量，是产业关键，光模块优先选择先铜后光路线。报告强调无源光器件（MPO）受益于SCOUP增量，产品升级将带来1.5倍光模块价值量，推荐汇聚、盛科、太辰光、中际旭创等标的。同时关注CPO相关标的如光谱、聚光，但需关注CPO与MPO的竞争格局。新易盛、中际旭创的800G、1.6T光模块已进入验证阶段，国产算力方面推荐润泽、东阳光、盛科通信、紫光、锐捷网络，物联网端侧智能模组净利率超10%，关注博硕科技等。

光通信行业正随AI发展进入新的增长期，北美光芯片厂商业绩高增反映市场需求旺盛。CPO交换机量产推动产业爬坡，但核心矛盾在于AI连接的SCOUP新增量，这将决定光模块的先铜后光路线选择。无源光器件（MPO）因SCOUP增量受益显著，产品升级潜力巨大。CPO技术路线需关注与MPO的竞争格局演变，800G、1.6T光模块已进入验证阶段，国产算力市场潜力大，物联网端侧智能模组定制化程度高、净利率优，均值得关注。

研报重点分析了无源光器件（MPO）受益于SCOUP增量带来的价值量提升，推荐汇聚、盛科、太辰光、中际旭创等标的。同时关注CPO技术路线，建议酌情参与光谱、聚光等标的，需密切跟踪CPO与MPO的竞争态势。大光加力学方向，新易盛、中际旭创的800G、1.6T光模块已进入可验证状态，布局时机较好。国产算力市场，推荐润泽、东阳光、盛科通信、紫光、锐捷网络等IDC相关标的。物联网端侧智能模组净利率超10%，关注博硕科技等。

当前光通信市场随AI需求增长呈现积极态势，北美光芯片厂商业绩高增及CPO交换机量产推动板块上涨。AI连接的SCOUP新增量是产业核心驱动力，决定光模块技术路线选择。无源光器件（MPO）因SCOUP增量受益明显，产品升级带来价值量提升。CPO技术路线尚在发展初期，需关注与MPO的竞争格局演变。800G、1.6T光模块已进入验证阶段，国产算力市场潜力大，物联网端侧智能模组定制化程度高、净利率优，市场机会丰富。

研报提示CPO与MPO技术路线竞争存在不确定性，需持续跟踪产业进展。光模块海外依赖度较高，需关注境外市场波动影响。二线光模块存在订单可靠性风险，需审慎布局。此外，投资需谨慎，本次会议内容仅供参考，不构成投资建议。