科沃斯外销快速增长，公允价值变动收益增厚利润

科沃斯2026年半年度报告显示，公司实现收入103.4亿元（YoY+19.2%），归母净利润12.5亿元（YoY+27.4%），扣非归母净利润8.1亿元（YoY-6.4%）。Q2单季度收入54.4亿元（YoY+12.9%），归母净利润8.4亿元（YoY+67.0%），扣非归母净利润4.1亿元（YoY-18.9%）。公司加速创新产品落地，优化成本结构，提升研发、供应链和制造协同效率，营收和利润保持良好增长。外销市场表现强劲，2026H1外销收入同比增长45%，Q2增速接近40%。国内市场受国补退坡和高基数影响承压，Q2内销收入小幅承压。

扫地机器人行业作为智能家居重要组成部分，随着技术迭代和消费者接受度提升，普及率仍有较大增长空间。目前行业正经历从功能单一向智能化、多功能化升级阶段，激光雷达等先进技术的应用提升了产品性能和用户体验。同时，国内外品牌竞争加剧，推动行业在技术创新、成本控制和渠道拓展方面持续优化，整体景气度呈现持续修复态势。

报告中关键数据包括：2026H1收入YoY+19.2%，归母净利润YoY+27.4%；Q2收入YoY+12.9%，归母净利润YoY+67.0%。毛利率YoY-2.2pct，主要受零部件价格上涨和人民币升值影响；归母净利率YoY+5.0pct，主要因公允价值变动收益和投资收益增加。Q2经营性现金流净额YoY-5.5亿元，主要因零部件提前备货。外销收入同比增长45%，Q2增速接近40%。

当前扫地机器人市场呈现量价齐升态势，但增速有所放缓。国内市场受国补政策调整和高基数影响，渗透率提升面临压力，但头部品牌凭借技术积累和渠道优势仍保持领先地位。海外市场成为重要增长引擎，尤其东南亚、欧洲等区域需求旺盛，但需关注贸易政策变化带来的不确定性。行业整体竞争格局稳定，头部企业通过技术创新和成本优化维持竞争优势。

研报提示的主要风险包括：海外贸易政策变化可能影响外销收入稳定性；行业竞争加剧可能导致价格战和利润率下滑；人民币大幅升值会削弱出口产品的价格竞争力。此外，原材料价格波动和供应链稳定性也是潜在风险因素，需持续关注宏观经济环境变化对行业的影响。