《石油天然气发展“十五五”规划》发布，霍尔木兹通航回升

核心观点： 本周化工板块整体表现中游，石油化工板块走强，主要受地缘冲突升级和供需格局优化双重驱动。2026年化工行业景气度受周期与成长双轮驱动，建议关注有机硅、PTA及涤纶长丝、己内酰胺、氨纶、维生素、代糖、制冷剂、磷化工等周期复苏领域，以及合成生物学、润滑油添加剂、显示材料、陶瓷、氟化工、高频高速树脂、电子化学品等国产替代引领的成长主线。

关键数据： 霍尔木兹海峡日均承载约1500万桶原油外输，占全球原油海运贸易量的近34%。2025年，国内有机硅DMC产能高速扩张引发阶段性产能过剩，市场价格持续下行。2026年AI服务器出货量占整体服务器出货量将由2023年9%增长至15%。

研究结论：

• 石油石化： 霍尔木兹海峡运输受阻，供应风险溢价明显回升，叠加国内化工行业扩产周期尾声和海外化工产能关停，行业供需格局持续改善，共同推动石油化工板块整体走强。建议关注中国海油、中国石油、中曼石油、万华化学、恒力石化、荣盛石化、恒逸石化、东方盛虹等。
• 基础化工：
  • 电子化学品： 受益于晶圆产能扩张，推荐关注中巨芯。
  • 有机硅： 盈利步入修复通道，新兴应用领域成为核心增长引擎，推荐关注合盛硅业、兴发集团。
  • 煤与乙烷： 作为原油替代原料，兼具供应自主可控与价格持续低位的双重优势，相关企业盈利弹性显著，推荐关注宝丰能源、华鲁恒升、卫星化学、鲁西化工。
  • OLED： 全尺寸渗透提速，政策驱动与技术突破，推荐关注莱特光电。
  • 高频高速树脂： AI基建方兴未艾，国产突围，推荐关注圣泉集团、东材科技、中化国际。
  • 油气： 具备地缘风险对冲属性，国内大炼化产业链抗风险能力优于海外，推荐关注中国海油、中国石油、中曼石油、万华化学、恒力石化、荣盛石化、恒逸石化、东方盛虹。
  • PTA/涤纶长丝： 产业链反内卷进程持续深化，迎来新一轮景气周期，推荐关注桐昆股份、新凤鸣。
  • 制冷剂： 配额政策落地，进入高景气周期，推荐关注巨化股份、昊华科技、永和股份。
  • 合成生物学： 奇点时刻到来，生物基材料有望迎来需求爆发期，推荐关注凯赛生物、华恒生物。
• 化工价格： 本周重点化工产品上涨55个，下跌8个，持平36个。液氯（华东）涨幅最大，乙二醇MEG（张家港）涨幅第二。聚合MDI（华东）跌幅最大，TDI（华东）跌幅第二。
• 行业供给侧： 本周行业内主要化工产品共有227家企业产能状况受到影响，其中新增检修1家，重启2家。