招商机械 石油天然气十五五规划发布 看好海工周期拐点

本报告核心观点指出，海工板块的景气修复并非单纯依赖油价，而是由深水需求上行与十年供给出清共同驱动。报告强调，《石油天然气发展“十五五”规划》目标到2030年国内油气供应量达4.4亿吨油当量，新增油气长输管道2万公里，近十年新增油气储量中海域贡献占比近60%，海洋油气成为全球油气增量重要来源，深水开发成本持续下降，深水及超深水板块需求增长显著。

海工板块的行业发展趋势由深水需求上行与十年供给出清共同驱动。海域油气储量贡献占比高，海洋油气成为全球油气增量重要来源，深水开发成本下降推动深水及超深水板块需求上行。近十年海工装备行业经历十年供给出清，行业产能恢复至合理水平，供需关系改善为行业带来周期性机会。

报告重点分析了深水需求上行与十年供给出清对海工板块的影响。需求端，海域油气储量贡献占比近60%，海洋油气成为全球油气增量重要来源，深水开发成本下降推动深水及超深水板块需求增长显著。供给端，近十年海工装备行业经历十年供给出清，行业产能恢复至合理水平，为行业带来周期性机会。

当前海工板块市场表现强势，海油工程涨8%，中集集团涨5%+，潜能恒信涨近3.2%。这反映了市场对深水需求上行与供给出清驱动板块景气修复的认可。但该方向仍存在较大认知差+预期差，需关注行业长期发展逻辑。

本报告提示，海工板块的景气修复并非单纯依赖油价，而是由深水需求上行与十年供给出清共同驱动，但该方向仍存在较大认知差+预期差。此外，行业周期性特征明显，需关注油价波动、政策变化等外部因素对行业的影响。