天风计算机大模型与计算机板块产业更新会议纪要

一、AI核心观点

1. 大模型端：无需过度悲观，国产开源模型智力将在9-10月逼近海外前沿水平，AI产业需求复苏可关注算力租赁价格，而非AR指标。
2. 本次关键模型追踪：匿名模型Xalpha大概率为质朴Gom 5.3变体，单任务成本、Token效率接近闭源模型，具备定价潜力。
3. 算力产业链：国产卡出货量平缓但核心逻辑未变，四季度放量明确，头部份额向上，当前是布局良机。

二、投资线索

1. 大模型相关：优先关注国产开源模型上市公司、算力租赁产业链，以及办公、医疗等场景的应用厂商。
2. 计算机板块：二季度出现拐点的两个细分板块：
   • Infra安全：重点关注网安的深信服、网速，其二季度安全业务加速，商业模式偏订阅，企业需求提升。
   • 支付：重点关注新大陆、新国都，存储价格回落将带来利润弹性，收单业务集中度提升，或受益消费复苏与收单价提升。

三、风险与关注

1. 大模型：模型迭代进度低于预期，开源模型竞争加剧影响定价。
2. 算力：国产卡、英伟达卡供应及政策变动风险。
3. 计算机板块：安全业务、支付业务三季度加速不及预期风险。

四、音频原文补充

1. 大模型AR指标意义不大，算力租赁价格更反映产业趋势。
2. 国产卡出货量平缓但核心逻辑未变，四季度放量明确，头部份额向上。
3. Infra安全板块：深信服、网速二季度安全业务加速，商业模式偏订阅，企业需求提升。
4. 支付板块：新大陆、新国都存储价格回落带来利润弹性，收单业务集中度提升，或受益消费复苏与收单价提升。