天风医药杨松团队 医药板块继续重点推荐 产业趋势与股价背离不可持续 积极把握做多窗口 2026

（一）产业基本面强劲，股价与产业趋势严重背离

• 近期调研显示，创新药企研发管线、BD交易、商业化均按预期或超预期推进；
• CXO板块订单向好，产能利用率提升，二季度业绩确定性增强；
• 海外XBI持续突破，风险偏好有望在Q3传导至A/H生物科技板块；
• 基本面与股价背离不可持续，产业趋势终将定价，建议把握做多窗口。

（二）基药目录政策破局，创新药基层放量通道制度化打通

• 2026版基药目录纳入4款国产一类创新药，实现零的突破；
• 用药属性从“可选”升级为“应配”，新进品种基层放量具备制度保障。

（三）以De-Risking确定性选股，聚焦商业化兑现与业绩高增

• 投资主线围绕风险降低带来的可预见性提升，优选具备以下特征的标的：
  • 临床数据优异（中后期）、监管认可（FDA/NMPA突破性疗法）、商业端放量（大药企背书或快速放量）、财务端充裕；
• 积极配置受益于全球投融资回暖+国内产业升级的CXO板块。

重点个股

• 庆祝创新药组合：百济神州、科伦博泰生物、信达生物、康诺亚、荣昌生物、科伦药业；
• 玫瑰CXO组合：药明康德（CDMO龙头）、康龙化成、凯莱英、药明生物（CDMO）；皓元医药、药康生物、纳微科技、成都先导、百奥赛图、奥浦迈（科研服务）；
• 太阳基药弹性标的：康诺亚（司普奇拜单抗）、荣昌生物（泰它西普）、先声药业（依达拉奉右莰醇）、石药集团（丁苯酞）、济川药业（小儿豉翘清热颗粒）、盘龙药业（盘龙七片）、立方制药（哌甲酯）。

联系人：天风医药团队杨松/曹文清/刘一伯/李臻