公司信息更新报告2026H1归母净利润同比+359.17%，原料成本红利与联营收益驱动半年度扭亏

核心观点与关键数据

业绩表现：2026年上半年，公司实现营业收入49.76亿元，同比-3.57%；归母净利润0.22亿元，同比+359.17%，实现扭亏为盈。Q2单季度营业收入25.71亿元，同比-6.29%、环比+6.88%；归母净利润0.81亿元，同比+827.24%、环比+237.52%。

利润驱动因素：

1. 原料成本下降：煤炭、兰炭等原材料采购成本同比下降，分别影响毛利同比+1.55、+0.52、+0.29、+0.32亿元；烧碱平均售价-502.08元/吨，影响毛利-1.83亿元。
2. 联营收益改善：参股联营企业新疆天业汇合新材料有限公司盈利显著改善，带动公司投资收益同比+8153.39万元。

行业与公司发展：

• 行业景气度提升：氯碱行业供给格局有望优化，受益于产能增速放缓、出口增加及汞公约推动落后产能退出，景气度持续向上。
• 高端化转型：公司布局高端树脂差异化产品，22.5万吨VCM项目爬坡，特种PVC量产交付，高端化转型稳步推进，改善盈利结构。

财务预测：

• 预计公司2026-2028年归母净利润分别为2.32、7.14、12.60亿元，EPS分别为0.14、0.42、0.74元。
• 当前股价对应PE分别为34.0、11.1、6.3倍。

研究结论

维持公司“买入”评级，认为公司依托煤-电-电石-PVC循环一体化产业链成本优势，伴随氯碱行业落后产能出清，乙烯法VCM项目逐步释放效益，盈利能力有望持续改善。公司高端化转型稳步推进，有望带动业绩增长。

风险提示

需求不及预期、政策落地进度不及预期、公司经营财务风险等。