欧洲私人信贷监测

核心观点与关键数据

一、市场活动与趋势

• 行业分布：专业与商业服务领域仍是欧洲今年最活跃的部门，占比25%，其中软件与数据集成（22%）和商业服务（20%）表现突出。
• 交易量回升：近三个月直接借贷交易数量增至35笔，估计交易额达98亿欧元，较Q2的32笔和85亿欧元均有增长；私募股权支持的直接借贷估计交易额达到2025年底以来的最高水平。
• 交易规模变化：百亿欧元以上交易占比回升至18%（2025年为13%），而10-34.9亿欧元区间占比下降至45%（2025年为57%）；但2026年缺乏近年来的巨型交易（无交易进入年度前十）。
• 年度表现滞后：截至今年年底，直接借贷的估计交易额和交易数量分别比2025年同期下降29%和19%；赞助交易也呈现类似下滑，交易额下降24%，交易数量下降19%。

二、交易类型与结构

• 收购交易占比下降：直接借贷市场中，收购相关交易占比低于70%（赞助和非赞助部分均如此），但非赞助交易中的收购占比持续上升至57%。
• BSL与DL市场互动：近三个月BSL至DL的再融资活动达到自LCD开始追踪数据以来的第二高水平，并出现自2025年Q3以来的首例BSL至DL的退出交易。

三、利差与融资环境

• 利差变化：中位数利差持续下降，但部分借款人提高定价，导致平均利差扩大至529个基点，这是LCD开始追踪数据以来的首次平均利差扩大。
• BSL市场对比：BSL市场再定价压力导致利差收窄，与直接借贷市场形成明显分化。

四、市场细分与区域表现

• 赞助与非赞助：非赞助交易占比连续三个月和年度均为9%，为LCD追踪数据以来的最低水平；收购相关交易在直接借贷市场中占比下降，但在非赞助交易中占比上升。
• 国家分布：英国在2026年欧洲直接借贷市场中交易占比最高，同时在私募股权支持直接借贷市场领先；西班牙在非赞助直接借贷市场中表现突出。
• 行业分布：专业与商业服务领域仍是领先行业，但软件与数据集成在年度直接借贷交易中重新成为重要板块（略领先于商业服务）。
• 交易规模：大型交易占比有所回升，但2026年无交易进入年度十大；Cegid的11亿欧元收购设施位列欧洲软件领域十大直接借贷交易之一。
• 杠杆水平：赞助交易在广泛分销市场的杠杆率上升，而在直接借贷市场中则收窄。
• 高收益市场：欧洲高收益交易活动超过BSL和直接借贷市场。

五、研究结论

• 欧洲直接借贷市场在2026年前三个月呈现一定复苏，但年度累计数据仍显著低于2025年同期水平。
• 市场结构变化明显，非赞助交易和收购交易占比下降，利差分化加剧。
• BSL与DL市场的互动增加，反映融资渠道选择的变化。
• 市场整体仍面临一定的融资压力和不确定性。