亿纬锂能（300014）2026年中报点评：动力储能双轮驱动，26H1业绩增长提速

亿纬锂能2026年中报表现强劲，动力和储能业务双轮驱动，业绩增长提速。26H1公司实现营业收入456.9亿元，同比增长62.2%；归母净利润33.0亿元，同比增长105.7%；扣非归母净利润24.5亿元，同比增长111.9%。单Q2营业收入250.1亿元，同比增长62.7%/20.9%；归母净利润18.6亿元，同比增长268.0%/28.3%；扣非归母净利润13.4亿元，同环比增长294.1%/19.9%。毛利率14.5%，同环比下降2.9个百分点/上升0.5个百分点；净利率7.6%，同环比上升3.9个百分点/上升0.6个百分点。

核心观点与关键数据：

1. 动储出货高增：26H1动力/储能电池出货量分别为35.76/44.46GWh，同比增长66.5%/54.9%；单Q2出货量约21.42/24.08GWh，同比增长89.5%/50.2%，环比分别增长49.4%/18.2%。商用车配套、大圆柱及储能大电芯持续放量。
2. 收入规模扩张：产品结构与原材料上涨压制毛利率，26H1综合毛利率14.3%，同比下降3.0个百分点。储能毛利率同比提升，主要受益于规模效应。
3. 费用率显著摊薄：26H1销售、管理、研发及财务费用合计40.19亿元，四费率8.8%，同比下降约3.5个百分点。研发费用17.02亿元，同比增长35.0%；销售费用增速仅11.8%，管理费用同比下降9.5%。投资收益11.83亿元，同比增长263.6%，占利润总额31.9%，主要受联营企业盈利改善、套期工具收益及股权置换影响。
4. 扩产投入维持高位：期末固定资产351.51亿元、在建工程194.25亿元，较2025年末分别增长9.3%/10.9%。国内规划新增约260GWh大铁锂产能，马来西亚基地已建成，匈牙利动力电池基地稳步推进。新一代LF702S大电芯及6.9MWh储能系统已完成研发并启动客户送样。

研究结论： 考虑到公司动储业务保持高速增长，储能出货持续高增、动力业务稳健放量，产品结构优化及规模效应有望带动盈利能力持续提升。华创证券调整公司2026-2028年归母净利润预测分别为74.70/101.41/120.91亿元，当前市值对应PE分别为16/12/10倍。参考可比公司估值，给予公司2026年20倍PE，对应目标价68.48元，维持“强推”评级。

风险提示：行业竞争加剧、下游需求不及预期、原材料价格波动、产能爬坡不及预期、技术路线替代风险等。