【纸浆周报（SP）】外盘价格针稳阔跌，纸浆期货震荡下行

主要观点及策略概述

• 观点：外盘报价针叶浆平盘成交，未能形成市场强预期，市场交易逻辑延续“弱需求”；期货仓单骤增显示现货流动性不佳及盘面相对高估值。
• 策略：单边偏空震荡；月间套利倾向9-11反套。

行情综述

• 纸浆期货本周震荡下行，针叶浆基差稳定，阔叶浆价格小幅阴跌。
• 后半段期货增仓下跌且成交放量。

纸浆基本面

• 供给：北美/北欧针叶浆外盘价格630-650美元/吨，平盘，成交尚可；阔叶浆外盘价格下调约20美元/吨。
• 需求：国内需求清淡，贸易商采购情绪不积极，终端生活用纸和白卡纸价格下降，“金九银十”旺季预期未显现。
• 库存：针叶浆库存连续两周下降，期货仓单大幅上涨。

浆纸产业链价格数据

• 期货持仓量：本周纸浆期货持仓量上涨。
• 现货市场：针叶浆基差稳定，阔叶浆价格阴跌；化机浆报价平稳，六月竹浆价格下跌。
• 外盘报价：针叶浆外盘报价稳定，阔叶浆价格下降。
• 木材：国内木材价格上涨，六月进口价格上涨。
• 成品纸：本周白卡纸价格下降。

纸浆供需基本面数据

• 进口量：2026年6月针叶浆进口量环比上涨，阔叶浆环比小幅下降；南美三国对华出口量环比上涨；化机浆发运量环比小幅上涨；中国木片进口量小幅下降；国产浆产量环比小幅下降。
• 库存：海外浆厂库存（2026年5月）较高；中国纸浆港口库存连续两周下降；欧洲纸浆港口库存消费比上涨。
• 产量与消费：中国木浆用纸产量环比小幅下降；中国造纸行业库存基本持平；中国木浆用纸厂内库存小幅去库；中国木浆用纸社会库存整体小幅下降；2026年6月中国成品纸进口量下降；2026年6月中国木浆用纸出口量环比下降。
• 宏观：7月制造业PMI环比下降。

纸浆价差数据

• 品牌价差：本周针阔价差基本走缩。
• 基差及分位图：针叶基差稳定，阔叶浆基差走强。
• 月差及分位图：本周9-1价差稳定。
• 利润情况：针叶浆厂利润修复；国内包装纸和文化纸利润同比下降；中国纸浆进口利润走弱；中国成品纸生产利润环比上涨。