纸浆周报（SP）：外盘报价下降，盘面震荡运行为主

主要观点及策略概述

• 行情综述：本周纸浆期货减仓反弹，针叶浆基差稳定，旧货基差上涨；阔叶浆价格小幅阴跌。外盘针叶浆新一轮报价较上一轮下降10美金，国内接货较差。
• 观点：4800-5000元/吨区间震荡。短期预计以区间震荡为主，但供需矛盾未根本好转，可考虑区间上沿做空，合约方面可考虑估值更高的01合约（5200附近）。

浆纸产业链价格数据

• 期货市场：本周纸浆期货减仓反弹，成交量稳定。
• 现货市场：针叶浆基差稳定，阔叶浆价格阴跌；化机浆报价平稳，五月竹浆价格下跌；阔叶木片价格继续下降；文化生活纸价格稳定，白卡纸价格上涨。
• 外盘报价：针叶浆外盘报价下降，阔叶浆价格稳定。
• 成品纸：文化生活纸价格稳定，白卡纸价格上涨。

纸浆供需基本面数据

• 进口量：2025年4月针叶浆进口量同比上涨，2026年4月阔叶浆进口量环比下降；5月南美三国对华出口量环比大幅下降；4月W2对华化学浆发运量环比明显下降；2026年4月中国木片供应量环比下降；2026年5月国产浆产量环比上涨。
• 库存：2026年4月海外浆厂累库，本周针叶浆港口库存继续上涨；4月欧洲纸浆港口库存消费比下降。
• 产量：2026年5月木浆用纸产量环比下降；2025年4月成品纸库存同比上涨；5月文纸累库，生活用纸/包装纸去库。
• 进出口：2026年4月中国成品纸进口量环比基本持平，木浆用纸出口量同比上涨。
• 宏观：5月制造业PMI下降。

纸浆价差数据

• 价差：本周针阔价差走缩，9-1价差继续走强。
• 基差：针叶基差稳定，阔叶浆基差走弱。
• 利润情况：针叶厂利润修复，国内主要纸厂利润同比下降；中国纸浆进口利润略有上涨；成品纸造纸利润修复。