深信服2026H1 业绩全面超预期 正式由传统网安升级为企业Agent基础设施核心供应商

公司业绩表现强劲，超预期完成市场预期

2023年H1实现营收39.98亿元，同比增长32.85%，单Q2收入23.71亿元，同比增长35.7%。归母净利润扭亏为盈，达2.31亿元（去年同期亏损2.28亿元），扣非净利润1.79亿元，扣除股份支付后净利润达3.79亿元，单Q2归母净利润同比增长约12.5倍。

云计算业务高速增长，毛利率显著改善

云计算及AI基础设施收入22.12亿元，同比增长58.60%，占比升至55.34%。超融合业务以19.2%/34.7%市占率位居国内整体与全栈市场双第一，持续受益VMware替代，AI驱动下分布式存储快速上量。云业务毛利率同比提升3.10pct至49.11%。

传统网安业务转正，创新业务快速放量

网络安全收入15.87亿元，同比增长10.57%，重回双位数增长。预计传统产品AF、AC等2026年后进入替换周期，AI安全平台、MSS、SASE等创新业务快速放量，毛利率维持78.52%高位。

费用率显著下降，控费效果显著

综合毛利率60.89%，受低毛利云业务占比提升同比小幅回落1.2pct。销售/管理/研发费率分别为32.28%/4.10%/25.70%，同比下降8.36/1.05/6.93pct，费用率合计下降16.34pct。

成长逻辑清晰，聚焦Agent基础设施

公司完整产品组合覆盖Agent承载、开发、治理与安全全生命周期，包括AI超融合及统一存储、AI算力网关、FastGPT/CoStrict开发平台、AI安全平台及安全护栏，定位Agent基础设施领域。