德康农牧2026H1点评 业绩略超预期 重视核心资产价值

公司2026年H1实现收入101亿元，同比-13.74%；归母净利润-11.6亿元，同比-190%，亏损幅度略低于预期。生猪板块出栏591万头同比增长22%，但平均售价下滑超30%，头均亏损约190~210元；家禽板块出栏3468万羽同比-19%，但平均售价增长14%，单羽利润1-1.2元。公司资产负债率提升至69.69%，现金及现金等价物46.23亿元。

生猪行业未来成本有望持续保持行业领先，通过断奶仔猪成本下降、人效提升、饲料本地化等途径进一步优化。出栏量在充足种猪储备下保持合理增长，联农带农模式助力业务发展。公司黄鸡业务体量较小，实施差异化战略定位“黄鸡中的土猪一号”，以销定产，依靠品质与品牌溢价实现更高盈利。重点打造胡须鸡为拳头产品，下半年消费旺季有望带来可观的利润水平。

本报告重点分析了德康农牧2026年H1业绩表现，包括整体财务数据、生猪板块和家禽板块的具体业绩情况。同时，报告深入剖析了生猪和家禽行业的发展趋势，以及公司通过成本控制、联农带农模式等策略应对行业周期波动的具体措施。此外，报告还评估了公司的发展前景和估值水平，指出其成本优势构建穿越周期底部能力，并具备周期右侧盈利弹性。

当前市场对德康农牧的判断主要基于其成本控制能力和行业发展趋势。公司通过多种途径优化成本结构，具备穿越周期波动的潜力。同时，公司符合联农带农政策导向，未来出栏量有望保持合理增长。从估值角度看，当前市值对应26年预估出栏量头均市值不到1500元/头，处于历史相对底部区间，考虑猪价-成本&出栏量合理增长带来的利润弹性，向上空间可观。

本报告提示，尽管公司具备成本优势和发展潜力，但生猪和家禽行业仍受市场价格波动、疫病风险等因素影响。公司当前仍处于亏损状态，资产负债率较高，需关注其财务风险。此外，家禽业务体量相对较小，其发展前景存在一定的不确定性。投资者在关注公司成长性的同时，也应充分考虑上述风险因素。