兴证医药 鱼跃医疗发布2026年中报

公司26H1实现营收45.69亿元（YoY-1.92%），归母净利润8.43亿元（YoY-29.92%），扣非归母净利润7.61亿元（YoY-16.69%），经营活动现金流净额11.82亿元（YoY+1.31%）。毛利率49.80%（YoY-0.56pct），归母净利率18.45%（YoY-7.37pct）；销售、管理、研发、财务费用率分别为18.26%、4.95%、6.70%、-0.77%（YoY+0.82pct、+0.24pct、+0.37pct、+1.48pct）。公司拟每10股派发现金红利4元，预计派发3.98亿元，占归母净利润的47.28%。26Q2营收21.99亿元（YoY-1.09%），归母净利润4.14亿元（YoY-28.28%），扣非归母净利润3.51亿元（YoY-12.46%），经营活动现金流净额5.85亿元（YoY+14.91%）。毛利率49.36%（YoY-1.07pct），归母净利率18.85%（YoY-7.15pct）

公司呼吸治疗解决方案收入14.51亿元（YoY-13.33%），家用呼吸机业务营收同比增长，制氧机业务和雾化器业务营收同比下降。血糖管理及POCT解决方案收入7.95亿元（YoY+17.94%），CGM业务收入同比增长一倍以上，Anytime 4及Anytime 5系列持续放量。家用健康检测解决方案收入9.69亿元（YoY-4.41%），电子血压计实现稳步增长。急救解决方案及其他收入2.05亿元（YoY+50.30%），HeartSave H8、HeartSave HP系列AED取得国内注册证。反映家用医疗器械需求稳定增长，POCT及急救设备市场潜力大。公司外销收入同比增长35.76%，欧美区域持续突破，东南亚、南美等区域保持稳健增长，显示行业全球化趋势加速。

报告重点分析呼吸治疗、血糖管理及POCT、家用健康检测、临床器械及急救解决方案四大板块。呼吸治疗板块中家用呼吸机增长但制氧机雾化器下降，血糖管理板块CGM业务爆发式增长，家用健康检测电子血压计稳步提升，急救设备收入大幅增长。渠道方面，外销强劲增长，内销略降，欧美市场突破显著，东南亚南美稳健。公司持续加大新品推广及海外渠道投入，反映其产品升级与全球化战略并行。

公司整体营收微降但现金流改善，毛利率净利率小幅下滑但费用率控制得当。产品层面，家用呼吸机、血糖管理及急救设备增长强劲，制氧机雾化器、家用健康检测有所放缓。渠道层面，外销强势崛起，内销承压但结构优化，属地化策略成效显现。市场现状显示公司产品结构优化，新兴业务带动增长，但传统业务面临挑战，海外市场拓展加速。

公司归母净利润大幅下滑，主要受血糖管理板块毛利率下滑及费用率上升影响。家用呼吸机业务依赖度仍高，若市场波动可能影响收入。海外市场拓展面临注册、渠道、文化差异等挑战，收入占比虽提升但占比仍低。产品管线更新速度需关注，部分传统业务增长乏力可能拖累整体表现。研发投入增加虽驱动创新，但短期盈利压力可能持续。