兴证医药 马应龙发布2026年中报

马应龙2026年中报显示，公司整体表现稳健。营收20.12亿元（YoY+3.22%），归母净利润3.63亿元（YoY+5.65%），扣非归母净利润3.42亿元（YoY+6.45%），经营活动现金流净额4.30亿元（YoY+38.53%）。毛利率46.87%（YoY-2.71pct），归母净利率18.02%（YoY+0.41pct）。销售、管理、研发及财务费用率分别为21.62%、2.04%、1.58%和-0.30%，同比分别-1.76pct、-1.37pct、-0.34pct和+0.71pct。26Q2营收9.99亿元（YoY+1.99%），归母净利润1.50亿元（YoY+7.43%），扣非归母净利润1.39亿元（YoY+10.00%），经营活动现金流净额1.92亿元（YoY+21.84%）。毛利率45.52%（YoY-3.75pct），归母净利率15.01%（YoY+0.76pct）

马应龙大健康业务表现亮眼，收入同比增长超25%，净利润同比增长近12%。肛肠药品基本盘稳定，聚乙二醇3350散获批；卫生湿巾销售规模同比增长超100%，龙珠软膏收入同比增长超20%。马应龙八宝眼膏纳入国家基本药物目录（2026版），两款眼科滴眼液获批。但眼美康业务受终端需求及运营模式调整影响，销售规模同比下滑。公司持续拓展眼科产品线，未来增长潜力较大。

马应龙报告重点分析了公司整体经营表现、分产品营收结构及大健康业务发展趋势。报告显示，治痔类营收8.88亿元（YoY+0.09%），毛利率71.46%（YoY-5.03pct）；零售批发营收7.04亿元（YoY+3.42%），毛利率9.10%（YoY+0.53pct）；医院诊疗营收0.61亿元（YoY+0.42%），毛利率11.89%（YoY-3.09pct）；其他产品及服务营收3.59亿元（YoY+12.00%），毛利率66.07%（YoY-2.69pct）。公司通过优化费用结构，实现盈利增速快于营收增速。

马应龙当前市场现状表现为营收稳健增长，盈利能力持续提升。公司毛利率46.87%，归母净利率18.02%，费用率结构优化，销售费用率同比-1.76pct，管理费用率同比-1.37pct，研发费用率同比-0.34pct。大健康业务增长迅速，尤其是卫生湿巾和龙珠软膏表现突出。眼科业务拓展取得进展，但眼美康业务受运营模式调整影响。公司整体经营稳健，未来增长可期。

马应龙研报提示，眼美康业务受终端需求及运营模式调整影响，销售规模同比下滑，可能影响眼科业务短期增长。此外，公司毛利率及净利率存在小幅下降趋势，需关注成本控制和产品结构变化。市场竞争加剧、政策变化及原材料价格波动也可能对公司经营产生影响。公司需持续关注行业动态，优化产品结构，提升运营效率。