兴证医药 华润江中发布2026年中报

2026年上半年，公司营业收入19.32亿元，同比下降9.75%；归母净利润4.91亿元，同比下降5.92%；扣非归母净利润4.70亿元，同比下降2.59%。Q2收入8.96亿元（-6.36%），归母净利润2.03亿元（-14.35%），扣非归母净利润1.87亿元（-15.23%）。毛利率提升，H1综合毛利率66.72%（+0.13pct），净利率25.43%（+1.04pct）；Q2毛利率65.10%（+0.50pct），净利率22.69%（-2.12pct）。经营活动现金流净额上半年6.96亿元（+6.80%），Q2达6.64亿元（+39.82%）。拟每10股派息5元（含税），占归母净利润64.67%。

2026年医药行业面临集采扩围、医保控费及院内环境变化等多重政策调整压力，行业竞争加剧。处方药业务受集采影响显著，毛利率下降；非处方药需加强市场推广应对竞争；大健康及其他业务表现相对稳健，增长潜力较好。同时，行业研发投入持续增加，创新药企面临机遇与挑战。

报告重点分析了公司三大业务板块：非处方药收入14.19亿元（-8.50%），毛利率76.35%（+0.21pct），受竞争加剧及推广不及预期影响；处方药收入2.77亿元（-23.12%），毛利率35.52%（-7.53pct），受集采扩围、医保控费及院内环境变化影响；大健康及其他业务收入2.29亿元（+0.12%），毛利率45.12%（+6.30pct），表现相对稳健。公司盈利能力边际改善，现金流稳健。

当前医药市场整体承压，需求波动明显，行业竞争加剧。政策调整对处方药业务冲击较大，企业需适应集采常态化。非处方药市场竞争激烈，推广效率成为关键。大健康业务受益于消费升级，增长潜力较好。公司短期面临业绩下滑压力，但盈利能力边际改善，现金流稳健，具备一定抗风险能力。

报告提示公司短期面临需求波动、行业竞争及政策调整压力，处方药业务受集采影响显著，毛利率下降。非处方药推广不及预期可能导致收入下滑。大健康业务虽稳健，但需关注市场拓展速度。此外，销售费用率上升、管理费用率微增也需关注成本控制。公司需加强市场推广，优化业务结构以应对行业变化。