兴证医药 开立医疗发布2026年中报

2026年上半年公司实现营收10.53亿元（YoY+9.24%），归母净利0.14亿元（YoY-70.71%），扣非净利0.025亿元/248.52万元（YoY-93.77%），经营活动现金流净额-1.07亿元（同比改善57.41%）。毛利率60.88%（YoY-1.21pct），归母净利率1.31%（YoY-3.57pct）；销售、管理、研发、财务费用率分别为32.14%（YoY+0.51pct）、7.02%（YoY-0.09pct）、21.70%（YoY-3.61pct）、2.39%（YoY+6.03pct）。剔除股份支付影响后净利润为0.31亿元（YoY-42.87%），汇兑损失0.40亿元（上年同期为汇兑收益0.21亿元），剔除后利润增长显著。26Q2营收5.73亿元（YoY+7.18%），归母净利0.25亿元（YoY-34.83%），扣非净利0.17亿元（YoY-50.48%），经营活动现金流净额0.33亿元（YoY-3.97%）。毛利率60.40%（YoY-0.79pct），归母净利率4.43%（YoY-2.86pct）；销售、管理、研发、财务费用率分别为32.06%（YoY+1.28pct）、5.72%（YoY-0.85pct）、19.78%（YoY-2.37pct）、0.74%（YoY+3.97pct）。

2026年上半年国内医疗设备终端招标明显减少，公司超声、内镜国内收入有所下滑。国际业务保持稳健，收入占比提升，微创外科和血管内超声（IVUS）延续增长。彩超实现营收5.22亿元（YoY+0.27%），毛利率59.70%（YoY-1.81pct）；内窥镜及镜下治疗器具实现营收4.31亿元（YoY+11.17%），毛利率64.14%（YoY-3.79pct）。行业整体面临招标政策调整，但技术创新和国际化布局为部分企业带来增长机会。公司通过拓展国际市场，部分抵消了国内收入波动。

报告重点分析了公司营收增长与国际业务拓展的协同效应，以及国内市场受招标政策影响下的收入调整。彩超和内窥镜产品线营收表现分化，前者增速放缓但基数大，后者增长强劲但毛利率有所下滑。费用端，研发费用率持续优化，但销售费用率略有上升。公司通过股权激励计划（授予698.20万份股票期权，行权价不低于20.73元/份）绑定核心团队，设定2026-2029年净利润增长目标（分别为2.33、3.42、4.92、5.90亿元），展现对未来发展的信心。

当前医疗设备市场呈现结构性分化：国内市场受集采和招标政策影响，部分领域需求收缩，企业面临价格压力；国际市场受益于新兴市场医疗投入增加和技术升级，保持增长韧性。开立医疗国内超声、内镜业务受影响，但国际业务占比提升（微创外科、IVUS等增长），整体营收仍实现正增长。行业竞争加剧，技术创新成为差异化竞争关键，公司通过产品迭代和国际化布局应对挑战。

报告显示归母净利YoY大幅下滑（-70.71%），主要受汇兑损失（0.40亿元）影响，上年同期为汇兑收益0.21亿元。剔除汇兑影响后利润仍显疲软，扣非净利YoY-93.77%。国内业务受招标政策波动影响，超声、内镜收入下滑。股权激励计划设定较高业绩目标（2026年净利润2.33亿元），若未达成可能影响团队稳定性。此外，医疗设备行业政策变化、市场竞争格局及汇率波动仍是需关注的潜在风险因素。