纸浆周报：纸浆：供应扰动推动快速反弹，等待估值消化

期现货数据

• 期货市场：主力合约快速反弹，周线收于4892元/吨，上涨212元，幅度4.53%。仓单数量增加1.43万吨至38.73万吨，期货库存增加0.42万吨至39.45万吨。
• 现货市场：上银星价格4950元，月亮4750元，俄针4770元，银星基差100元，月亮基差-100元，俄针基差-80元/吨。

库存情况

• 港口库存：全国五大港口总库存222.6万吨，环比去库2.2万吨。青岛港累库1.3万吨，常熟港去库0.7万吨，高栏港去库2.1万吨，天津港去库0.7万吨，日照港库存不变。
• 海外库存：欧洲地区6月漂针浆库存24万吨，环比减少0.12万吨，同比高出1.60万吨，库存天数29天，同比增加9天。

进出口数据

• 进口：7月进口纸浆273万吨，同比减少5.10%。1-7月累计进口2119万吨，同比减少1.20%。其中漂针浆进口64.42万吨，同比减少0.33%；漂阔浆进口112.87万吨，同比减少16.47%。
• 出口：南美主产国发运方面，巴西7月对我国阔叶浆出口量63.93万吨，同比减少22.52%；智利7月出口针叶浆16.18万吨，同比增加14.18%。

国产浆产量

• 阔叶浆：上周产量26万吨，环比减少2.26%，产能利用率94%，环比降低2.1个百分点。
• 化机浆：产量24.80万吨，环比无变化，产能利用率91.90%，环比无变化。

需求端数据

• 白卡纸：周产量35.89万吨，环比减少0.03%，同比增加12.86%。
• 生活用纸：周产量29.15万吨，环比增加2.03%，同比增加3.37%。
• 双胶纸：周产量17.79万吨，环比无变化，同比减少14.35%。
• 双铜纸：周产量7.55万吨，环比减少10.12%，同比减少3.33%。
• 库存变化：双胶纸和白卡纸近两月缓慢去库，瓦楞纸和箱板纸累库较快，生活用纸库存变化不大。

供应端扰动

• 停产信息：芬林凯米浆厂计划10-11月停产6周，斯特拉恩索考科帕工厂储油罐发生保证，加拿大Domtar好声工厂计划无限期停产。
• 山火问题：加拿大和印尼山火可能干扰供应链。
• 出口减量：5-7月巴西出口量同比减少，8月初欧洲浆厂减产已落地。

市场分析

• 反弹原因：供应扰动和低估值促使空头离场，情绪助推反弹。
• 后市展望：长期供应过剩导致大量库存需要时间消化，进口套保空间打开，短期连续上行难度加大，需等待库存去化和旺季开工兑现。
• 关注重点：库存下降的连续性、外商提价、7月欧洲和全球针叶浆厂库存、加拿大和印尼林火发展。

风险提示

• 宏观不及预期、停产消息跳票、情绪和资金影响。