归母净利同比回落，产品结构有望改善

公司2026年上半年实现营业收入16.48亿元，同比增长10.59%，但归母净利润6025.9万元，同比减少28.74%。二季度盈利同比回落，主要由于无缝钢管价格低位运行，订单增加但成本涨幅超过营收涨幅。公司产品结构有望进一步优化，下游火电投资同比增长，盈利能力有望改善。

钢铁行业正经历产品结构优化和高端化转型。随着下游火电投资同比增长，对高附加值无缝钢管的需求提升，公司计划产能达到16万吨，超超临界锅炉用小口径不锈无缝钢管产能国内排名第一。公司发行可转债4.05亿元，用于生产高镍不锈钢无缝管产品及镍基合金无缝管产品，预计毛利率26.56%，高于现有产品。与合作单位共同开发的锰氮系奥氏体合金材料具备高强度、耐腐蚀等特点，可用于舰船多部位，实现进口替代。高端产品占比提升有望支撑行业整体盈利能力改善。

报告重点分析了公司产品结构优化和高端化转型。公司拟建设先进高镍无缝管制造建设项目，产品结构有望高端化。公司计划产能达到16万吨，超超临界锅炉用小口径不锈无缝钢管产能国内排名第一。公司发行可转债4.05亿元，用于生产高镍不锈钢无缝管产品及镍基合金无缝管产品，预计毛利率26.56%，高于现有产品。与合作单位共同开发的锰氮系奥氏体合金材料具备高强度、耐腐蚀等特点，可用于舰船多部位，实现进口替代。同时，公司布局汽车零部件产业，挖掘新的利润增长点，子公司江苏锐美为全国唯一既生产新能源电动机壳又生产轴的企业，拥有高于同行业合格率75%以上的铸造生产线。公司已形成传统能源设备零部件+新能源汽车零部件两大业务板块布局，盈利能力和抗风险能力有望进一步改善。

当前市场对钢铁行业的现状表现为产品结构优化和高端化转型趋势明显。随着下游火电投资同比增长，对高附加值无缝钢管的需求提升，公司计划产能达到16万吨，超超临界锅炉用小口径不锈无缝钢管产能国内排名第一。公司发行可转债4.05亿元，用于生产高镍不锈钢无缝管产品及镍基合金无缝管产品，预计毛利率26.56%，高于现有产品。与合作单位共同开发的锰氮系奥氏体合金材料具备高强度、耐腐蚀等特点，可用于舰船多部位，实现进口替代。高端产品占比提升有望支撑行业整体盈利能力改善。同时，公司布局汽车零部件产业，挖掘新的利润增长点，子公司江苏锐美为全国唯一既生产新能源电动机壳又生产轴的企业，拥有高于同行业合格率75%以上的铸造生产线。公司已形成传统能源设备零部件+新能源汽车零部件两大业务板块布局，盈利能力和抗风险能力有望进一步改善。

研报提示了以下风险：上游原料价格大幅波动可能影响公司成本控制；不锈钢管需求不及预期可能导致公司产品销售受阻；新业务发展存在不确定性，子公司江苏锐美未达到业绩承诺，相关股权已质押至公司。这些因素可能对公司盈利能力和经营稳定性产生不利影响。