归母净利同比回落，产品结构有望改善

归母净利同比回落，产品结构有望改善。公司2026年上半年实现营业收入16.48亿元，同比增长10.59%，但归母净利润6025.9万元，同比减少28.74%。二季度盈利同比回落，主要由于无缝钢管价格低位运行，订单增加但成本涨幅超过营收涨幅。公司产品结构有望进一步优化，下游火电投资同比增长，盈利能力有望改善。

拟建设先进高镍无缝管制造建设项目，产品结构有望高端化。公司计划产能达到16万吨，超超临界锅炉用小口径不锈无缝钢管产能国内排名第一。公司发行可转债4.05亿元，用于生产高镍不锈钢无缝管产品及镍基合金无缝管产品，预计毛利率26.56%，高于现有产品。与合作单位共同开发的锰氮系奥氏体合金材料具备高强度、耐腐蚀等特点，可用于舰船多部位，实现进口替代。随着高端产品出货量增加，公司主营业务盈利能力或将提升。

布局汽车零部件产业，挖掘新的利润增长点。子公司江苏锐美为全国唯一既生产新能源电动机壳又生产轴的企业，拥有高于同行业合格率75%以上的铸造生产线。由于江苏锐美未达到业绩承诺，相关股权已质押至公司。公司已形成传统能源设备零部件+新能源汽车零部件两大业务板块布局，盈利能力和抗风险能力有望进一步改善。

投资建议：公司专注小口径能源用无缝钢管制造，产能扩张同时下游需求向好支撑盈利修复，高端产品占比提升有望支撑估值走高。预计公司2026年~2028年实现归母净利分别为2.1亿元、2.5亿元、2.8亿元，对应PE为17.4、14.8、12.9倍，维持“增持”评级。

风险提示：上游原料价格大幅波动，不锈钢管需求不及预期，新业务发展存在不确定性。