Han's Laser 2Q26业绩强劲，关注3D打印订单进展

汉激光2026年第二季度业绩显著提升，总营收同比增长77%至83亿元人民币，毛利率提升5.2个百分点至35.5%；净利润同比增长188%至9.34亿元人民币，净利率提升4.3个百分点至11.3%。主要受益于3C、PCB和半导体设备业务的强劲增长。3C业务新订单价值同比增长160%，达到40亿元人民币，预计全年收入将同比增长62%。PCB设备收入同比增长113%，毛利率提升5.7个百分点至36.5%。半导体设备高毛利率设备收入预计全年同比增长30%

汉激光3C业务未来增长主要得益于新相机设计、vC冷却设计和AI眼镜的广泛应用，以及3D打印设备带来的新订单。公司看好2027年3C业务的持续增长，新订单价值预计同比增长160%，成为主要增长动力。此外，公司新业务如光纤、TGV设备等有望成为长期增长驱动力。

汉激光PCB设备业务发展前景良好，收入同比增长113%，毛利率提升5.7个百分点至36.5%。公司预计将继续受益于AI发展和关键3C客户的设计升级。PCB设备业务已成为公司重要增长点，未来有望保持高增长态势。

分析师调整DCF估值至185元人民币，基于2027年50倍市盈率，反映苹果供应链复苏和PCB业务增长预期。公司当前估值相对2026-2028年26%的EPS复合增长率较为合理。公司维持“买入”评级，但需关注市场环境变化对公司业务的影响。

汉激光业务风险主要包括市场竞争加剧、技术更新迭代快以及客户集中度较高。3C业务受消费电子市场需求波动影响较大，PCB设备业务需持续技术创新以保持竞争优势。此外，半导体设备业务拓展过程中可能面临技术壁垒和客户拓展挑战。