中金电新2Q26海外电力设备业绩追踪之GEV
整体业绩表现
- 2Q26公司实现营收111.0亿美元，同比+22%，有机增长12%；
- 调整后EBITDA为12.5亿美元，同比+62%，调整后EBITDA利润率为11.3%，同比提升2.8ppt；
- 1H26累计实现营收204.4亿美元，同比+19%，有机增长10%；
- 1H26调整后EBITDA为21.5亿美元，同比+75%，利润率同比提升3.3ppt至10.5%。
电源板块（Power）
- 收入：2Q26营收54.8亿美元，同比+14%；其中燃气发电业务营收44.3亿美元，同比约+13%；
- 利润率：2Q26调整后EBITDA利润率同比提升2.4ppt至18.8%，有机口径同比提升3.2ppt，主要受益于燃气发电业务设备交付增长、价格改善及服务收入增长；
- 订单：2Q26新签订单167.3亿美元，有机同比+134%，其中设备订单为126.5亿美元，有机同比+259%，设备订单/设备收入比值达到6.4x；
- 燃机新签20GW（订单增量12.1GW+预订单净增量8GW），延续高位；
- 正式在手订单增至53GW，预订单增至63GW，合计由100GW增加至116GW；
- 2026年末燃机订单目标上调至至少125GW；
- 展望：
- 上调2026年有机收入增速指引由16%—18%至18%—20%，EBITDA利润率指引维持17%—19%；
- 预计3Q26形成20GW的燃机年化产能，2028年提升至24GW，2030年实现30GW年化产能。
电网板块（Electrification）
- 收入：2Q26营收为36.4亿美元，同比+68%，剔除Prolec GE并表及汇率等因素后有机增长29%；
- 利润率：2Q26调整后EBITDA利润率达到18.4%，同比提升3.9ppt，有机口径同比提升7.0ppt；
- 订单：2Q26新签订单达到63.5亿美元，同比+93%，有机增长66%，季度新签订单/收入比值约为1.7x；
- 截至2Q26末，在手订单达到445.6亿美元，同比+64%，在手订单/季度收入比值约为12.3x，意味着在手订单交期3年以上；
- 展望：
- 2026年收入指引由140亿—145亿美元上调至145亿—150亿美元，其中约31亿美元来自Prolec GE，EBITDA利润率指引维持18%—20%；
- 预计3Q26收入预计达到38亿—40亿美元，EBITDA利润率有望在2Q26基础上继续小幅环比提升。
