联德股份(605060)：产能有序扩张，新兴赛道稳步突破

联德股份发布 2026 年半年报，实现营收 7.31 亿元，同比增长 24.57%；归母净利润 1.39 亿元，同比增长 27.60%。单 Q2 营收 3.94 亿元，同比增长 26.47%；归母净利润 0.77 亿元，同比增长 22.12%。

核心观点与关键数据：

1. 海外业务增长强劲：2026H1 海外主营业务收入 3.78 亿元，同比增长 28%，高于整体收入增速。北美、欧洲等重点市场订单交付顺畅，全球高端装备供应链卡位优势持续强化。
2. 毛利率提升，费用率受财务费用影响：2026H1 毛利率提升 1.22 pct 至 38.06%。期间费用率同增 0.63 pct 至 14.5%，其中销售费用率微增 0.02 pct 至 1.01%，管理费用率下降 0.55 pct 至 6.82%，财务费用率上升 2.27 pct 至 1.24%，研发费用率下降 1.11 pct 至 5.43%。
3. 新兴赛道突破：大马力发动机业务进展顺利，内燃机、燃气轮机产品均实现较快增长，进入多家全球头部客户供应链体系。产品配套数据中心电源、燃气电站等下游场景。
4. 产能有序扩张：年铸造能力达 12 万吨，明德工厂产能爬坡稳步提升，新增关键设备 20 台/套。墨西哥工厂进展顺利，国内外产能协同格局初步形成。

研究结论： 预计公司 2026-2028 年营收分别为 16.46、23.46、30.15 亿元，同比增速分别为 31.26%、42.49%、28.50%；归母净利润分别为 3.19、5.04、6.81 亿元，同比增速分别为 40.28%、57.64%、35.22%。对应 PE 估值分别为 32.00、20.30、15.01，维持“买入”评级。

风险提示： 海外市场开拓不及预期风险；新产品开发不及预期风险。