【先达股份】烯草酮等量价齐升业绩超预期，有序扩张产能巩固优势【光大大化工团队】<

【先达股份】烯草酮等量价齐升业绩超预期，有序扩张产能巩固优势【光大大化工团队】 2022年上半年，公司实现营收16.64亿元，同比+60.35%；实现归母净利润1.98亿元，同比+233.80%。 2022Q2公司实现营收11.03亿元，同比+86.39%，环比+96.46%；实现归母净利润1.22亿元，同比+216.52%，环比+61.11%。得益于除草剂销售价格的大幅上涨和新增产能的释放，2022Q2公司业绩同环比均实现大幅增长，经营性利润表现亮眼。 除草剂方面，2022Q2销售价格仍维持相对高位。 同比来看烯草酮的上涨幅度最高，其次是咪草烟，同比分别增加43.3%、12.5%。 销量方面，受益于辽宁先达一、二期原药项目的投产，烯草酮销量的同比和环比增幅均较为显著，2022年Q2销量达2224.6吨，同比和环比分别增长58.2%、72.0%。 此外，灭草烟和异噁草松的销量环比增幅同样明显，分别增长72.4%、124.0%。 杀菌剂方面，虽然2022Q2烯酰吗啉的平均售价有所下滑，但受益于新增产能利用率的提升，其销量显著提高。 2022Q2公司烯酰吗啉销量达1486.4吨，同比和环比分别增加221.9%、152.4%，其营收同比和环比分别增长132.9%和199.3%。报告期内，辽宁先达一期年产3，000吨烯草酮原药、年产2，000吨烯酰吗啉原药，二期年产5，000吨烯草酮原药顺利达产。 三期1，500吨原药、3，500吨农药中间体进入建设阶段，预计2022年年内进行试生产。 此外，公司还规划了四期、五期等原药及中间体项目，目前各项手续和建设筹备工作正在稳步推进中。 与此同时，公司年产“5000吨高端综合智能制剂车间”项目已进入验收阶段，该项目投产后将拓宽公司杀菌剂产品线，提高杀菌剂市场份额。预计2022-2024年公司归母净利润分别为3.84/5.01/6.01亿元，仍维持“买入”评级。 风险提示：产品及原材料价格波动，产能建设不及预期，下游需求不及预期。