申万宏源北交所 中裕科技2026年中报业绩交流

一、核心要点 中裕科技2026年上半年业绩表现亮眼，主要数据如下：

• 营收4.45亿元，同比增长24.12%
• 归母净利润8898.8万元，同比增长69.16%
• 毛利率49.26%
• 经营现金流净额9669万元，同比增长1313.53% 主要产品及市场表现：
• 钢衬改性聚氨酯耐磨管取得4800多万元境内订单
• 柔性增强热塑性复合管中标中石化江苏油田项目
• 拥有316项专利，其中55项发明专利
• 主导及参与修订20项国家、行业及团体标准
• 境外收入占比约77%，主要供应油气开采领域的耐高压软管 费用情况：
• 上半年费用同比下降，主要因美国公司关税及海运费减少
• 收到500多万元美国关税退税，尚有部分退税在申请中

二、风险与关注

• 中东沙特子公司受地缘政治影响，销售可能下滑，运输时间延长、成本增加；子公司处于爬坡阶段，上半年有亏损。
• 钢衬改性聚氨酯耐磨管项目制单周期长，产能释放需时间，预计全年收入需关注后续订单确认，上半年毛利率22%，后续存在提升空间。
• 柔性增强热塑性复合管沙特子公司API认证预计2026年底完成，2027年才可能实现较大体量销售。

三、未来展望

• 产品端：聚焦四大类软管，拓展矿山、市政管网等下游场景，推进智慧消防、智慧管道布局，研发攻坚新型产品。
• 市场端：深耕北美、南美、欧洲、中东等核心市场，拓展新兴市场，推进全球化布局，优化软硬管成套解决方案。
• 战略端：深化ESG治理，围绕能源开发、资源开采、应急救援、农业水利等领域，提供流体输送整体解决方案。
• 全年预期：关注三季报及年报，钢衬管后续订单确认，耐高压及普通轻型软管需求稳定，柔性复合管2027年逐步释放业绩。

四、问答环节

• 钢衬改性聚氨酯耐磨管大订单交付情况：订单已交付，部分收入将在后续确认，后续订单陆续交付，毛利率存在提升空间。
• 境外市场收入占比：美国约37%，加拿大约5%，欧洲约13%，中东约4%，南美约11%。
• 美国市场需求：需求相对稳定，油价支撑开采意愿。
• 中东市场情况：沙特子公司受地缘政治影响，销售可能下滑，API认证预计2026年底完成，2027年可能实现较大体量销售。
• 国内市场需求：钢衬改性聚氨酯耐磨管项目带动国内增长，公司积极参与地下管网建设相关招投标。
• 下半年各地区增长情况：产品端和市场端协同发力，拓展新兴市场，推进全球化布局。
• 柔性增强热塑性复合管销售预期：预计2027年逐步释放业绩。
• 原材料成本：原材料价格波动较大，公司通过备货、采购策略和议价能力控制成本。
• 费用情况：上半年费用同比下降，主要因关税及海运费减少，收到美国关税退税。
• 下半年费用预期：运费可能上涨，公司将根据发货数量综合考量。

五、全年展望 围绕产品、市场和行业战略稳健推进，关注三季报及年报，钢衬管后续订单确认，耐高压及普通轻型软管需求稳定，柔性复合管2027年逐步释放业绩。