财通建筑建材洁净室专题二：从存储研判洁净室远期空间

一、核心要点

1. 洁净室行业景气度有望维持至2030年及以后，核心驱动来自AI服务器增长、先进封装升级、洁净要求提升三个维度。
2. 头部洁净室企业雅祥、百城经历回调后，业绩确定性高，具备较高性价比，值得重点关注。

二、投资线索

1. 存储行业：
   • 2026年DRAM、NAND收入预计增长超300%，Q1价格分别增长90%、85%。
   • AI服务器DRAM复合增速20%，2030年占DRAM需求比例将达72%。
   • HBM 2025-2028年复合增速55%，单机HBM容量随AI加速器迭代大幅提升。
2. 供给端：
   • 海外厂商三星、海力士、美光主导存储产能，2026年DRAM资本开支增长14%高于NAND的5%。
   • HBM产能集中于头部厂商，国内厂商长兴存储2026年底有望实现3万片/月HBM产能。

三、风险与关注

1. 存储厂商产能爬坡节奏存在不确定性，如长兴存储2027年40-60万片月产能的具体进度尚未明确。
2. 存储供需格局变化可能影响洁净室需求增长，先进封装技术落地进度或不及预期。
3. AI服务器出货量增速若低于20%，将对存储及洁净室远期需求产生压力。

四、报告内容概述

1. 存储行业介绍：
   • 产品分类：DRAM（动态随机存储器）和NAND（闪存）。
   • DRAM细分：DDR、LPDDR、GDDR、HBM。
   • NAND细分：企业级SSD和消费级SSD。
   • 增速：2026年DRAM和NAND收入预计增长超300%，价格端Q1分别增长90%和85%。
   • 格局：DRAM厂商以三星、海力士、美光为主；NAND厂商以三星、海力士、闪迪、美光、长存等为主。
   • 需求端：服务器需求增长最快，2025-2030年DRAM复合增长率约20%，服务器占比2023年约50%，2030年提升至72%。
   • HBM需求弹性大，单机配套容量大，2025-2028年复合增长率55%。
   • NAND需求：数据中心带动企业级SSD增长，训练场景增速16%，推理场景增速86%。
2. 供给端：
   • DRAM：三星、海力士、美光主导，2026年DRAM资本开支增长14%，高于NAND的5%。
   • HBM：集中于三星、海力士、美光，长兴存储2026年底产能3万片/月。
   • NAND：2026年产能同比下滑，主要因三星平和的P5产线调整，2027年产能将大幅补充。
3. 供需格局：
   • 2027年HBM出货量预计增长50-60%，但有效供给受产品验证等因素影响，缓解需到2028年。
   • NAND短期供给扩张有限，2027年后供给增速有望超过需求端增速。
4. 远期需求驱动：
   • AI服务器出货量维持20%增速，将拉动存储需求。
   • 先进封装技术落地提升集成密度，带动晶圆制造和后端封测协同扩展。
   • 洁净室单位造价提升，带动洁净室空间扩容。