国泰海通计算机：国产超节点产业趋势

一、AI算力关注点转向超节点

• AI算力关注点从单芯片转向系统，超节点成为产业新方向，英伟达、华为等已推出超节点范例。
• 超节点架构解决传统集群内存容量不足、通信延迟高、机柜功耗大三大瓶颈，集群利用率可提升至90%以上，性能提升2-3倍。
• 超节点下AI服务器GPU成本占比从六七十%降至约50%，互联、内存、液冷等部件价值大幅提升，产业链价值外溢。

二、投资线索

• 确定性主线：高速连接器、交换芯片、交换机与系统集成、液冷配套。
• 标的关联：华丰科技（高速连接器）、胜科网络（交换芯片）、锐捷网络（交换机）、中科曙光（液冷）。
• 行业规模：2026年国内超节点市场或达百亿，2028年预计达170-180亿，复合增速超50%，国产化空间大。

三、风险与关注

• 海外厂商开放生态带来竞争，第三方自研ASIC分流需求。
• 超节点交付节奏、UV协议生态扩散、高速部件订单放量需跟踪验证。

四、超节点技术变迁

• 技术上的三式变迁：从巴卡服务器到几十卡甚至几千卡的逻辑计算机，解决传统集群内存、通信、功耗三大瓶颈。
• 超节点核心逻辑：用高速CUUP网络构建统一内存，形成逻辑上的超大型单机，将最频繁的通信放进最快的网络。
• 并行逻辑：张量并行、增量并行、流水并行、数据并行，根据任务需求分配计算资源。

五、价值量变化

• AI服务器市场规模持续扩大，2027年预计达340亿美金，AI服务器占服务器板块价值量提升70%。
• 超节点在AI服务器中渗透率快速提升，2026年海外预计达45%，国内预计达20%。
• 机柜价值量变化：GPU占比下降，互联、内存、液冷、高压直流等部件占比上升。
• 交换芯片价值提升：交换芯片与GPU配比从1:20提升至1:2，需求量爆炸式增长。
• 连接器价值提升：单价升级，带宽提升，互联密度提升，液冷对板需求增加，连接器价值提升2-3倍。
• 液冷价值提升：从风冷到液冷的转变，对液冷系统需求大幅提升。

六、产业格局变化

• 标准制定：英伟达仍是引领者，但开放互联、Intel等关注超节点放量，为国内厂商提供新机会。
• 国产供应链机会：华为、阿里等推动国产化进程，国内厂商在高速连接器、交换芯片、交换机、液冷等领域受益。
• 云厂商自研ASIC：谷歌TPU pod、AWS等自研ASIC，对GPU超节点带来冲击。
• 开放互联生态：Intel OpenUC、以太网在AI交换机中占比提升，为国产厂商带来利好。
• 华为突破：Cloud Magic 384、Atlas 900已批量交付，未来规划更大规模的超节点集群。
• 制造端变化：ODM直供份额提升，台企占英伟达ODM市场八成。
• 国内市场格局：华为占三到五成，华信占10%，浪潮占三成，其他厂商占一定份额。
• 国际市场格局：飞天、浪潮、华为占据主导地位。

七、投资主线及标的

• 高速连接器：华丰科技（进入华为核心供应链）。
• 交换芯片：胜科网络（获阿里订单）、中兴通讯。
• 交换机与系统集成：锐捷网络、指光股份。
• 液冷：中科曙光、海光信息、深科技等。