AI浪潮推动业绩快增，回购彰显发展信心

核心观点与关键数据

• 业绩表现：德邦科技2026年中报显示，公司26H1实现营收8.80亿元，同比增长27.54%；归母净利润0.68亿元，同比增长49.33%；扣非归母净利润0.64亿元，同比增长44.12%。26Q2收入延续增长态势，实现营收4.74亿元，同比增长26.7%；归母净利润0.34亿元，同比增长82.5%。
• 盈利能力：26H1公司毛利率为27.1%，同比减少0.3个百分点；净利率为8.0%，同比增加1.3个百分点。26Q2毛利率为27.2%，同比减少0.7个百分点；净利率为7.4%，同比增加2.4个百分点。收入增长和增质提效推动公司26H1盈利能力有所提升。
• 产品结构：26H1新能源应用材料收入4.3亿元，同比增长20.4%；智能终端封装材料收入2.2亿元，同比增长30.3%；集成电路封装材料收入1.8亿元，同比增长58.4%；高端装备应用材料收入0.5亿元，同比增长1.4%。整体来看，新能源基本盘稳增，集成电路和智能终端增势较好。
• 新产品进展：子公司深圳德邦收入同比增长12.6%至0.76亿元，泰吉诺收入同比增长57.3%至0.60亿元。公司导热界面材料（TIM）实现较快发展，TIM1.5/TIM2等产品已稳定批量供货，芯片级导热材料（TIM1）通过重要封测客户全套可靠性验证，商业化落地进程提速。
• 回购计划：公司拟回购公司股票1200-2400万元，彰显未来发展信心。

研究结论

• 未来展望：预计公司26/27年净利润分别为1.77/3.89亿元，增速为64.9%/119.0%。公司超前布局半导体先进封装材料，基于审慎性原则，给予公司12个月目标价115元，维持买入-A的投资评级。
• 风险提示：下游需求不及预期，研发进度不及预期，产品降价等。

报告细节

• 分析师：杨雨南、冯鑫、姜瀚成。
• 评级体系：收益评级和风险评级均有明确划分。
• 免责声明：报告基于已公开资料撰写，不保证信息完整性、准确性，不构成投资建议。