红包 力合微 2026H1 收入同比转正 单季大幅扭亏 非电网高增验证双轮转型拐点

太阳智电网基本盘稳健：新一代SPLC芯片卡位“十五五”

核心观点与关键数据： “十五五”期间（2026-2030年），国家电网与南方电网固定资产投资预计达5万亿元，2026年上半年投资已超3100亿元（国网+12.6%）和893亿元（南网+14.79%），创同期新高，行业景气度明确向上。公司自主研发的新一代SPLC芯片适配南网《通感一体化低压电力线宽带载波通信规约》，巩固了电网侧技术壁垒。

非电网业务快速增长： 公司构建多场景PLC物联网通信芯片平台，非电网业务快速增长。

• 智能家居&智慧酒店： PLCP生态进入规模化落地期。公司获海尔“卓越合作奖”，新一代全屋智能采用公司PLC-Mesh方案；全球首款通过Matter官方认证的PLC网桥实现与苹果Home&三星SmartThings双向互通；亚朵集团将力合微PLC技术定为全品牌客控标准，锦江都城等酒管集团相继采用，PLC成为酒店客控三大连接技术之一。LME4015C/D等轻量化专用芯片在智能开关、照明驱动场景规模化导入。
• 智慧光伏： MLPE规模出口验证技术可靠性，CBAM（欧盟碳关税）打开组件级监控刚需。公司PLC芯片实现从组件级到电网侧的全链路覆盖。自研RISC-V内核光伏SoC兼容北美SunSpec、欧洲EN50065标准，单芯片关断器产品方案进入试产验证；内置PLC模组的组件级关断器/优化器大批量出口东南亚，通过UL 1741-SA等安规认证。

研究结论： “十五五”电网投资高峰开启，公司智能电网基本盘成长可期；智能家居生态起量、光伏MLPE海外持续放量，多赛道共振有望驱动非电网业务维持高增，成为第二增长曲线。公司实现收入转正+单季扭亏+订单稳增三重拐点共振，建议重点关注。

风险提示： 电网招标及供货节奏不及预期、非电网业务拓展不及预期、利润中非经常性损益占比偏高、行业竞争加剧等。