东岳集团1H26年业绩简评 制冷剂景气度继续上行 有机硅 聚合物盈利改善

东岳集团2026年第一季度业绩显著提升，营业收入80.60亿元同比增长8.0%，归母净利润10.27亿元同比增长31.8%。业绩增长主要得益于制冷剂、有机硅、聚合物三大主业价格和利润率的同步提升。制冷剂业务税前净利润12.46亿元同比增长20.99%，利润率48.51%同比增长3.58个百分点。有机硅业务税前净利润2.36亿元同比增长2595%，利润率9.02%同比增长8.64个百分点。聚合物业务税前净利润4.39亿元同比增长69.21%，利润率20.49%同比增长7.13个百分点。

制冷剂赛道中，三代制冷剂供给端配额锁定，行业格局集中。目前内外贸价格均已站上6万元/吨，中长期价格中枢有望持续抬升。公司拥有三代制冷剂配额86253吨（国内第四，其中R32配额56312吨）和二代制冷剂R22配额43353吨（国内第一）。行业集中度高，价格上行趋势明确，未来市场空间较大。

本报告重点分析了东岳集团制冷剂、有机硅、聚合物三大主业的业绩表现和行业趋势。制冷剂方面，分析了配额优势、价格走势和利润率提升。有机硅方面，分析了产品均价修复、行业减产对价格的影响以及公司持股的东岳硅材表现。聚合物方面，分析了景气度修复、价格上涨和公司PTFE品质优势。

当前制冷剂市场现状是三代制冷剂内外贸价格持续上行，行业供给端配额锁定，格局集中。公司拥有显著的配额优势，三代制冷剂配额86253吨国内第四，R32配额56312吨，二代制冷剂R22配额43353吨国内第一。当前内外贸价格均已站上6万元/吨，市场供需关系紧张，价格中枢持续抬升。

本报告提示，制冷剂和有机硅行业虽然景气度上行，但市场价格波动可能存在不确定性。同时，行业政策变化可能影响配额分配和产品标准。此外，原材料价格波动和市场竞争也可能对业绩造成影响。公司新能源中心项目建成将降低用电成本，但需关注项目投资回报周期。