广发军工 化工 新雷能 ADI Q2及Q3业绩指引超预期 电源行业景气度再次得到强验证 重点

ADI公司第二季度业绩强劲，营收达到40.2亿美元，同比增长39.6%，调整后每股收益为3.45美元，超出市场预期。调整后运营利润率升至40.1%，较去年同期提升12个百分点。公司对Q3及Q4的营收指引也高于市场预期，若达中值第四季度营收将创单季历史新高。首席财务官表示将以纪律性投资推动增长，延续至2027财年。

电源行业景气度得到再次强验证，数据中心下游增速快，工业业务贡献近半营收，通信业务同比增长84%。随着技术发展，电源架构正经历变革，例如谷歌APEC 2026 ±400V架构的推出，推动机架高压分布式供电需求，为行业带来新的增长点。新雷能大额定增反映确定性需求，显示出市场对电源产品持续增长的预期。

本报告重点分析了ADI公司在电源架构变革中的芯片能力优势，特别是在数据中心和通信业务中的表现。报告指出ADI通过PDB模块实现机架高压分布式供电，并在谷歌APEC 2026架构下展现出显著份额变化。同时，报告关注新雷能的定增反映的确定性需求，以及±400V电源模块审厂份额变化带来的市场机会。

当前电源市场呈现积极态势，随着数据中心和通信业务的快速发展，对高性能电源的需求持续增长。新雷能大额定增表明市场对电源产品的需求具有确定性，而ADI在电源架构变革中的芯片能力优势进一步推动行业景气度提升。±400V电源模块审厂份额变化大，显示出市场对高价值量产品的关注，为行业带来新的增长动力。

本报告提示投资者关注电源架构变革中技术路线的不确定性，以及市场竞争加剧可能带来的份额变化风险。此外，宏观经济波动可能影响数据中心和通信业务的投资规模，进而影响电源行业的需求。投资者需关注行业政策变化和技术迭代风险，谨慎评估投资决策。