2026H1分红超预期，期待H2盈利质量环比回升

2026H1公司收入同比-14%至109.3亿元，归母净利润同比-43%至9.5亿元，扣非归母净利润同比-50%至8.4亿元。销售运动鞋1.04亿双（同比-9%），销售单价预计同比-5%左右。毛利率同比-4.1pct至17.7%，主要受终端波动、品牌下单谨慎、关税政策、人力及原材料成本上涨等因素影响。净利率同比-4.5pct至8.7%。公司宣派股息11.67亿元，股利支付率123%，超出预期。

分地区看，2026H1北美收入同比-18%，欧洲收入同比+1%，其他地区收入同比+10%。分品类看，运动休闲收入同比-12%，户外靴鞋收入同比-26%，运动凉鞋拖鞋及其他收入同比-25%。分客户看，前五大客户销售占比下降至73%，部分老客户订单趋于稳健或降幅收窄，新客户拓展顺利。行业整体面临终端消费波动、成本上涨、竞争加剧等挑战，但部分细分领域仍有增长潜力。

报告重点分析了华利集团2026H1的业绩表现，包括收入、利润、毛利率、净利率等关键指标，并拆分了量价因素对业绩的影响。同时，报告还关注了公司不同地区、品类、客户的收入结构变化，以及产能利用率、订单情况等运营数据。此外，报告还探讨了公司短期面临的挑战，如订单不及预期、成本上涨等，以及公司正在采取的调整产能配置、降本增效等措施。

当前纺织服装市场面临多方面挑战，包括终端消费环境波动、行业竞争加剧、原材料及人力成本上涨等。具体表现为北美市场收入下滑，欧洲市场微增，其他地区有所增长。品类方面，运动休闲、户外靴鞋、运动凉鞋拖鞋等细分领域均出现不同程度的收入同比下滑。尽管如此，部分企业通过拓展新客户、优化产品结构等方式，仍展现出一定的韧性。

研报提示的主要风险包括产能扩张不及预期风险、终端消费环境波动风险、行业竞争加剧风险。具体而言，产能扩张不及预期可能导致公司无法满足市场需求，影响收入和利润增长；终端消费环境波动可能影响消费者购买意愿，进而影响公司业绩；行业竞争加剧可能压缩公司利润空间，增加经营压力。此外，原材料及人力成本上涨也对公司盈利能力构成挑战。