中信证券 圣诺生物2026年中报电话会药品产业链

一、核心要点

• 业绩保持快速增长：2026年上半年，圣诺生物实现营业收入5.07亿元，同比增长50.17%；利润总额1.07亿元，同比增长53.22%；净利润1.35亿元，同比增长51.98%。
• 多肽GLP-1相关原料价格企稳：2025年同比下降约50%，当前价格基本企稳，全球竞争格局集中，国内仅约六七家企业具备法规市场竞争条件。
• 产能规划：老厂区产线全部满负荷运转，眉山基地8条产线2026年底全部投产，新建基地2027年底形成6吨后备产能。
• 重点产品进展：思美格鲁肽原料2027年3月国内数据保护期到期，公司放弃国内制剂申报，聚焦海外；新型降血脂药MK0016等两个口服大单品获海外批准，具备独特专利工艺。

二、风险与关注

• 集采及仿制药竞争：思美格鲁肽数据保护期到期后，预计将有大量发酵法产品获批，国内市场竞争加剧，价格压力大。
• 海外认证及审批风险：海外业务需通过当地法规认证，拓展新市场存在不确定性。

三、业务布局

• 海外业务：俄罗斯占原料药销量约50%，北美、欧洲等占25%，积极开拓南美、中东、印度等市场，非洲首个思美格鲁肽制剂生产批文已取得。
• CDMO业务：上半年新增40余个服务项目，4个品种进入商业化阶段，20余个多肽创新药进入临床，3个项目进入三期临床。
• 原料结构：司美格鲁肽与替尔泊肽原料销售比例约为4:6，后续将拓展更多新兴产品及市场。

四、费用规划

• 上半年销售及财务费用增加主要因海外拓展及新项目建设，下半年费用率将保持稳定，公司将控制费用增幅低于收入增幅。

五、问答环节总结

• 多肽GLP-1原料价格：价格企稳，未来降价空间有限，公司具备成本优势。
• 产能建设：老厂区产线满负荷运转，眉山基地2026年底全部投产，新建基地2027年底形成6吨后备产能。
• CDMO业务：上半年新增40余个服务项目，4个品种进入商业化阶段，20余个多肽创新药进入临床，3个项目进入三期临床。
• 海外业务：俄罗斯占原料药销量约50%，北美、欧洲等占25%，积极开拓南美、中东、印度等市场。
• 集采影响：思美格鲁肽原料药参与集采，价格下降，但对公司整体收入影响不大，公司未来重心将放在其他产品上。
• 原料药业务：司美格鲁肽与替尔泊肽原料销售比例约为4:6，未来将拓展更多新兴产品及市场。
• 非洲市场：非洲首个思美格鲁肽制剂生产批文已取得，未来将拓展更多创新药注册申报业务。
• 定制生产：定制生产毛利率偏低，但订单量较大，未来有望改善。
• 费用率展望：下半年销售费用率和财务费用率将保持稳定。