中信证券 鹰瞳科技2251HK2026年中报业绩会医疗产业链

发布时间：2026-09-01 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 2026年上半年业绩：公司实现营收6729万元，近视防控AI（PBM AI）收入2790万元，占比42%，成为第二成长曲线；眼底检测AI主动降价精耕渠道，以利润换市场占比 2. 亏损拆解：上半年亏损4886万元，七成来自汇兑等非经营性因素，剔除后经营性亏损收窄，经营健康度较好 3. 万宇大模型成效：累计token达4026亿次，调用66万次，驱动研发费用降6.3%、行政费用降27.4%，实现模型投入与降本互补，支撑三大业务场景落地 二、投资线索 1. 近视防控业务：近三年复合增速31.7%，2026年上半年服务青少年2.7万名，同比增441%，活跃网点5424个，增幅207%；获两项二类证，推进四项多中心临床 2. 全球化布局：眼底检测AI获CE认证覆盖10余国，近视防控AI获CE等准入，长沙基地年产值10万台，产品进入50余国渠道 3. 医疗AI壁垒：万宇大模型形成六层闭环（数据、训练、注册、学术、软硬件一体化、海外渠道），累计4000万份临床数据、60余篇顶刊论文、313项专利 三、风险与关注 1. 海外收入2026年上半年同比降26.2%，正推进商业模式转型（从卖设备向按Agent结果付费切换） 2. 眼底检测AI单价降28.2%，通过降价拓展基层渠道，活跃网点向基层倾斜，需关注基层网点运营效率3. 公司正从规模扩张转向单位经济模型验证，需关注后续收入质量、毛利及现金流改善情况 二、音频原文（转写） 有请主持人开始发言，谢谢。本次会议为中信证券白名单会议，仅限受邀客户参会，未经中信证券和演讲嘉宾书面许可，任何机构和个人不得以任何形式将会议内容和相关信息对外公布、转发、转载、传播、复制、编辑、修改等。如有上述违法行为，中信证券保留追究相关方法律责任的权利。呃，好的，各位投资者上午好啊。 那欢迎参加英童科技2026年中报业绩解读会，我是本次会议主持人中信宋硕，同时在线上参与主持的还有陈总、邓林鹏以及张树立啊，以及来自十多家友商代表啊。呃，那我们看到英童啊是新近发布了2026年的上半年业绩啊，我们看到上半年英童在AI技术层面是取得了显著进展啊，自研的万宇医疗大模型。去做，是形成了。数据模型。 注册学术。软一体海内外渠道的六重飞轮闭环啊。支撑三大一安一景次落地。嗯。 到期呢，我们看到模型累计的token达到四千多亿次啊。呃，那大模型 不能内部运营带动研发开支和行政开支同比是显著下降啊。应该是实现了模型投入与内部降本的一个互补。那业务端我们看到公司的。 近视防控AI收入占比显著提升。啊，那成为公司啊眼底检测AI之后的一个第二成长曲线。网点服务量大幅增长。那配套的四项多中心临床研发是在持续推进。 海内外多地啊。在完成器械注册。你说全站医疗AI壁垒是。实际在加工啊。 呃，那今天我们非常有幸邀请到了公司的全明星阵容来给大家做个解读啊。分别是。公司董事长 张大磊，张总。公司董秘秦勇秦总。 利公司执行董事王林，王总。工资 投资关系负责人陈总 公司财务总监武东天武总。呃，那时间宝贵啊。我就先把话筒交给公司领导，由领导对公司新闻做一个更新。 后面我们会留有提问环节。那有请。嗯。好的，现在啊。 感谢啊主持人。啊，下面呢啊由我来给大家汇报一下啊公司2026年上半年的业绩情况。嗯，好，各位投资人，各位分析师啊，大家上午好啊。那么今天呢，我给大家所汇报的内容呢，主要包括这呃六个部分啊。 第一个的话呢，是给大家介绍一下公司呢目前所处的一个业务结构切换的一个兑现期。第二个的话呢，给大家介绍一下公司在外大模型方面的业务投入和呃降本互补。这样的一个情况，第三个的话呢，给 呃，各位介绍一下啊，公司的核心的或者未来的战略的呃业务方向，我们的近视治疗业务的它的一个增长的一个情况啊。第四个的话呢，是针对于公司上半年一个亏损的一个拆解。 啊，第五的话呢是在全球化方面，公司呢啊已经构筑的在注册制造以及。呃，海外渠道这三层方面的这样一个壁垒。第四的话呢，是在财务上的一个呃回顾。好，那么首先呢，给大家介绍一下我们的呃第一部分，就是我们的业绩。 核心的情况啊，首先上半年的话呢，公司是处在一个业务换档期的一个比较关键的一个时期啊。用一句话来概括的话呢，其实公司的这样的一个业务转型目前呢已经 呃，渐渐的实现落地了啊，并且呢，外语的竞争力也已经开始在公司的业务中呢。呃，占了一定的这样一个比重。同时的话呢，账面亏损呢啊七成是来自于非经营性的这样一个亏损啊，经营的本身其实相对来说是比较健康的。 啊，首先呢给大家介绍就是我们的业务换档的一个情况。啊，大家可以看到我们二六年上半年呢，啊，总共完成的收入呢是六千七百二十九万元。其中既是防控啊，也用我们的P B M A I的业务线的话呢，啊实现了连续三年的这样一个增长。啊，整体占 上半年 业绩收入的啊百分之四十二已经成为了公司非常重要的一个业务线。 并且呢，啊，与此同时的话呢，我们在retina ai业务线，就是我们的眼底检测业务线上的话呢，主动做了这样一个策略的调整啊。降价以及呢精耕核心的渠道啊，有意识的以利润来换这样一个结构，就我们的整个的市场的一个占比。嗯，它并非一个是个被动的收收缩啊。呃，除此之外的话呢，刚才也介绍了我们PB M A I A I，以及我们技术财务。 if. 产品线的话呢，是连续三年的这样一个增长啊。说明呢，新的这样一个业务引擎其实已经立住了。同 时的话呢，我们的老引擎也并没有啊放掉。第二个的话呢，是我们的外语大模型的竞争力，其实目前呢正在兑现。 啊，我们的外语大模型它其实真的不是一个概念哈，它其实已经开始完全跑通了全站医疗AI的这样一个闭环了。那么它直接驱动了研发费用同比下降了百分之。啊，六点三管理费用呢下降了百分之二十七点三。啊，而我们的降本呢，其实不单纯的是靠砍人，而是靠AI的这样一个提效。 啊，这种的呃优势的话呢，它其实是可持续的。啊，今年上半年呢，啊，外语的TOKEN消耗量呢达到了四千两百多亿，啊，调用呢是六十六万次，已经在我们三大业务场景呢实现了AI应用的这样一个落地，并且呢规模效应已经开始显现了。啊，第三个的话呢，是需要跟各位简单的介绍一下我们亏损的一个真相。那么本期账面亏损呢，七成呢是来自于非经营性的损益的，那么主要是汇兑与一次性的因素，大概合计是两千两百多万元。 啊，剔除这些非经营性的这样一个扰动后的话，经营性亏损其实是 这个没有那么大的呃。额度的。并且呢，有一定的这样一个收窄。换言之的话，市场所看到的这样一个亏损数字呢，其实是被放大了。 那么公司真实的这样一个经营情况，是远远好于我们报表这样一个呈现的。うん。呃，智能财报。也就是说今年上半年，其实我们呃重点想要跟大家所推出的，其实是我们的呃近视治疗，我们的P B M。 A I的这样一个业务线的它的一个结构的一个切换，那么收入呢其实是从二零我们其实从二四年就已经开始有啊近视治疗产品的这样一个业务的收入了。那么从二四年上半年的一千六百一十一万，那么增长二增长到去年的两千两百五十三万，一直到本期的两千七百九十三万。三年呢实现了连续的这样一个放量增长，并且呢复合的年化增长率呢可以达到了百分之三十一点七。啊 更重要的是的话啊。 整个整个的技术治疗业务在我们整体的业务占比中，其实也在不断的这样一个提升，从百分之十七增长到百分之二十七，再到本期的百分之四十二。那么P P M呢，是我们治疗端的产品已经证实了业务现在它的这样一个战略转型的这样一个成功啊。这其实是一个里程碑式的这样一个结构的切换。后续的我们也相信啊，PP M在我们整体的业务的占比中也会持续的这样一个增长啊，持续的增长。 啊，而且呢增长的不单纯的只是我们的收入端，那么网点其实同期的这样一个增速呢也是非常大的。啊，说明了其实我们的放量是靠真实的这样一个渠道扩张来作为支撑的，不是单点的这样一个呃体现，或者说是单点。呃，销售量的这样一个提升，它的这种增长呢是可持续的这样一个增长。那么随着我们 未来的渠道的不断的铺设和 单个渠道或者说是呃网点的这样一个运营上面的提升，相信我们在整体的这样一个销售量上也会不断的这样一个提升。 哎。那么，呃，针对于网点增长这一块的话，那么其实我们希望是向大家说明的是，我们三年在各期活跃网点数其实都是呈现一个增长的这样一个态势的。也就是说，呃，我们通过不断的增长，我们线下的活跃网点数量，以期待我们未来的这样一个收入呢，能够得到一个有效的这样一个增长。啊，三年各报期末的话，其实公司两大业务线的活跃网点数大家可以看得到，其实都保持了一个比较。 啊。增长的这样一个态势。我们的呃眼底检测AI的这样一个呃网点数的话呢，是从呃二四年的五千九百五十 个到去年同期的七千一百八十个，到今年的八千五百二十三个。那么也是实现了这样一个增长。 而我们的近视防控的这个网点数的话呢，那么从二五年的一千七百六十七个啊，增长到了今年的五千四百二十四个啊，增幅呢也高达了百分之两百多呃。那么同时的话，大家也可以看到通过这样两组这样一个网点数的增速的这样一个对比。那么我们P P M A I网点数的增速呢，其实是我们眼底检测网点数增速的一个十一倍。那么这其实也清晰的印证了我们结构切换的这样一个逻辑。 那么是记者谈呢，我们会稳稳中有进。同时的话呢，心理引擎呢，我们会加速的一个放量。嗯。这个是我们今年上半年网点数的一个增长的一个情况。 嗯。好，下面呢给各位简单的介绍一下我们外语大模型的一个竞争力。哎，是。多放一点，对，好嘞。 啊，我们。这一页呢，主要是希望给大家介绍一下呃公司的外语大模型的一个竞争情况，竞争力的一个情况。呃，刚才也给大家介绍过，那么外语大模型呢，它不是一个单纯的一个大模型的一个概念，而是一套呢全站医疗AI的完整的这样一个飞轮的体系。啊，它呢主要由六层的闭环构成。 每一层其实都有可量化的这样一个呃数据指标，或者说是量化数据来进行支撑。啊，大家可以看一下，第一个呢是我们的一个啊基座数据，或者说我们的呃数据的这样一个呃持有量。那么到目前为止，我们已经沉淀了大概四千万份的这样一个临床数据，八百多项的这样一个医学知识图谱啊。这其实是医疗AI最核心的这样一个壁垒。 那么数据越多越专，那么它的护城河其实就会越深。那么第二层的话呢？停 训练的这样一个情况，到目前为止我们本期外语整体的token消耗量达到了四千零二十六亿，那么调用呢也是六十六万次。那么规模化的宣言调研本身，其实就是我们竞争力的一个体现。 啊，而不是单纯的只是停留在了我们这个实验室里面。而是把它真正的落地到了我们的一个现实的应用中。啊，通过我们的这样一个数据的不断的一个积累，啊，形成这样一个飞轮的一个效应。呃，第三层的话呢，是我们注册和临床的这样一个体系。 公司呢，目前已经累计持有的三类证、二类证呢，共计是二十二张啊，是一个全球化的这样一个注册体系啊。医疗A的准入门槛随着我们的时间的一个积累，那么 会越来越高啊，信号优势呢其实也是非常明显的。那第四层是我们的学术和专利的一个情况。那截止到目前为止的话呢，公司已经 在呃顶级期刊像sciencenature这样的顶级期刊呢，累计发表了六十多篇文章啊，到目前为止已经获得了三百一十三项专利啊。 其中的话呢，呃 呃，发明专利大概是一百多项。同时的话呢，我们和一百多家合作机构呢进行合作。那么学术影响力和知识产权呢，其实也构成了我们这样一个竞争的这样一个壁垒。啊，第五的话呢，是我们公司所形成的软硬件一体化的这样的一个呃呃。 整体的解决方案我们呢，其实坚持的是一个算法自研，并且呢，产品自造啊，场景自拓的这样一个逻辑。那么到目前为止，我们公司其实是有。呃，年产十万台的啊，这样一个呃工厂的啊，这其实是我们的纯软件公司所 无法呃呃竞争的这样一个场景。啊，第六层的话呢，是我们海外渠道的产品呢，已经进入了全球五十多个国家的一个呃城市的一个销售网络渠道。 一旦打通，其实呢，它的复用性其实是非常非常强的。嗯，那么我们 医疗AI本身的它的这样一个呃竞争力，是在于飞轮