蛋氨酸量价齐升释放利润，维生素、香料盈利下滑

2026-08-20 国信证券 Zt

公司2026年上半年业绩实现稳健增长，但利润增速低于收入增速。主要原因是营业成本上涨和汇兑损失增加。蛋氨酸业务量价齐升，维生素和香料业务盈利下滑。新材料板块加快项目布局，成为公司新的利润增长点。

蛋氨酸业务受益于产能扩张和价格上涨，盈利大幅增长。维生素业务在价格触底反弹后，盈利水平相对稳健。香料业务盈利水平小幅承压，但未来营收规模有望持续增长。新材料板块项目稳步推进，将成为公司重要的利润增长点。

维持“优于大市”评级。下调公司2026-2028年归母净利润预测至76.31/83.22/92.21亿元，当前股价对应PE分别为14.3/13.1/11.8倍。

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这份研报的核心内容是什么？

这份研报指出公司2026年上半年业绩稳健增长，但利润增速低于收入增速，主要受营业成本上涨和汇兑损失影响。蛋氨酸业务因量价齐升实现利润大幅增长，而维生素和香料业务盈利下滑。新材料板块成为新的利润增长点。

蛋氨酸业务表现如何？

蛋氨酸业务营收48.26亿元，同比增长28.41%，净利润20.13亿元，同比增长39.94%，净利润率达41.71%。主要得益于产能扩张和价格上涨。

维生素和香料业务面临什么挑战？

维生素业务营收同比下降4.63%，净利润下降48.79%，净利润率31.14%。香料业务营收同比下降0.64%，净利润下降17.04%，净利润率33.06%。业务盈利水平承压，但未来营收规模有望持续增长。

新材料板块的发展前景如何？

新材料板块营收11.66亿元，同比增长12.31%，首次突破20亿元，营收占比提升至9.50%。项目稳步推进，将成为公司重要的利润增长点。

研报中提示了哪些风险？

研报指出营业成本上涨和汇兑损失增加是利润增速低于收入增速的主要原因。此外，维生素和香料业务盈利下滑也值得关注。新材料板块项目推进过程中可能存在不确定性。