26Q2业绩承压，静待新款上量——赛力斯2026年中报点评

赛力斯2026年第二季度业绩承压，营收317.5亿元同比-27%，归母净利润-24.7亿元转负。销量10.8万辆同比-17%，问界品牌交付9.1万辆同比-15%。车型结构中M6占比最高，单车收入29.4万元同比-3.8万元，单车净利-2.3万元同环比均下降。公司维持“增持”评级，主要受毛利率下滑、原材料成本压力及大额资产减值影响。

新能源汽车行业持续向高质量增长，智能化、高端化成为趋势。赛力斯依托华为合作，问界品牌销量占主导，但面临激烈市场竞争。行业层面，技术迭代加速，新势力与传统车企加速布局，产品结构升级和成本控制能力成为关键。赛力斯新款车型交付有望改善业绩，但需关注行业整体增长速度和竞争格局变化。

报告重点分析了赛力斯业绩下滑原因，包括产品结构下沉导致毛利率下滑、原材料成本压力及适配性受限资产减值。同时关注公司新款车型交付进度，问界M9、M9 Ultimate及M8的推出将改善产品结构。此外，控股股东及核心团队增持彰显发展信心，但需警惕经济下行及新车销量不及预期的风险。

赛力斯当前市场面临销量和利润双降压力，问界品牌虽保持交付量但同比下滑。产品结构中M6贡献最大，但中低端车型占比高影响盈利能力。行业竞争激烈，特斯拉、比亚迪等头部企业持续发力，赛力斯需加速产品迭代和成本优化。公司积极布局高端车型，但市场接受度和销量仍待验证。

报告提示的主要风险包括经济增长不及预期可能导致消费需求疲软，进而影响新车销量。此外，新车销量不及预期将拖累业绩恢复，特别是高端车型市场推广和产能爬坡面临挑战。原材料价格波动、供应链稳定性及政策变化也可能对公司经营产生影响。