石化油服（H/A）快评：2026年半年报-收入增长乏力；海外收入占比超30%；季度盈利受汇兑损失拖累

公司2026年上半年业绩获得正面反馈，净利润同比增长11%，主要得益于美元及其他货币贬值带来的汇兑损失造成财务成本同比大幅上升23%。2季度收入同比增速为1%，毛利同比下降3%，营业利润同比增长17%，主要得益于成本控制。地球物理、测录井和井下作业业务均报告收入同比下降，海外业务实现收入112亿元，同比增长21%，占总收入的30%以上，有效抵消了国内的疲软态势。

未来2年中国陆上勘探开发支出料将保持稳定，这为石化油服等油服企业提供了发展基础。行业需要持续的成本控制和盈利能力改善，以应对市场竞争和成本压力。同时，海外市场的扩张对于公司业绩的贡献将越来越大，海外业务收入占比超过30%，成为公司重要的增长点。多元化业务模式有助于公司抵御单一市场风险，但需关注中石化和中石油等上游企业的勘探开发支出变化。

报告重点分析了公司收入增长乏力的问题，以及海外市场扩张的重要性。地球物理、测录井和井下作业业务收入同比下降，显示国内市场面临压力，公司可能仍将重点放在控本增效和海外市场扩张上。海外业务收入112亿元，同比增长21%，占总收入的30%以上，成为公司重要的增长引擎。此外，报告还关注了汇兑损失对财务成本的影响，以及成本控制对营业利润的贡献。

市场预计将对公司2026年上半年业绩做出正面反应，原因是盈利能力低迷主要是汇兑损失所致，且2季度经常性盈利同比增长17%，海外业务收入强劲。收入增长乏力和盈利能力低迷可能意味着2026年盈利面临上行压力，但7.02亿元的2026财年盈利一致预期可能仍是可实现的目标。这需要持续的成本控制、出色的海外工作量和盈利能力的稳步复苏。

研报提示的主要风险包括中石化和中石油的勘探开发支出下降、工作量中断、原油价格大跌和成本高于预期。这些因素可能导致公司业绩不及预期。此外，汇兑因素带来的财务成本压力也可能影响公司盈利能力。如果利润率低于预期或汇兑因素带来财务成本压力，就可能造成2026/2027年一致预期发生变化。公司需要密切关注这些风险因素，并采取相应措施进行应对。