中金美护 巨子生物1H26业绩符合预期 经营拐点确立

中金美护巨子生物2026年半年业绩符合预期，收入29.2亿元（同比-6.3%），归母净利润9.40亿元（同比-20.5%），经调净利润9.46亿元（同比-21.5%）。产品结构持续优化，可复美收入23.5亿元（同比-7.7%），可丽金收入5.0亿元（同比-0.8%）。功效性护肤品收入同比-4.5%，医用敷料收入同比-12.0%

护肤品行业竞争加剧，功效性护肤品因达播收入下滑面临压力，但自营收入正增。医用敷料受线下渠道环境变化影响显著。行业整体需加速产品结构优化，提升核心竞争力以应对市场变化

报告重点分析了中金美护巨子生物的产品结构优化情况，包括品牌收入变化（可复美、可丽金）、品类表现（功效性护肤品、医用敷料）及渠道调整（直销/经销收入同比分别-3.9%/-13.2%）。同时关注经营拐点确立的迹象及持续优化的方向

当前市场环境对医用敷料线下渠道影响明显，功效性护肤品竞争激烈。中金美护巨子生物通过产品结构优化应对挑战，但收入端仍面临压力。行业整体需关注渠道转型及产品创新，以维持市场竞争力

研报提示行业竞争加剧风险，特别是功效性护肤品领域因达播模式调整带来的收入波动。医用敷料线下渠道收缩可能导致短期业绩承压，需关注渠道调整效果及新产品市场接受度