收入增长，成本红利释放，汇兑损益短期扰动利润

安琪酵母2026年上半年实现营业收入91.87亿元，同比增长16.30%；归母净利润8.81亿元，同比增长10.21%。单季度来看，26Q2收入46.53亿元，同比增长13.35%；归母净利润4.55亿元，同比增长6.01%。酵母及深加工产品仍是主要增长基础，收入66.83亿元，同比增长16.15%；食品原料收入11.86亿元，同比增长33.58%；制糖产品收入6.21亿元，同比增长61.54%。国内市场表现优于海外，国内收入同比增长19.25%，海外收入同比增长11.84%

酵母行业正经历产品结构优化和渠道扩张。酵母及深加工产品仍是主要增长基础，食品原料收入同比增长33.58%，制糖产品收入同比增长61.54%。国内市场增长强劲，同比增长19.25%。全球渠道网络持续扩张，经销商总数达到25,386家，海外经销商同比增加683家至7,026家。新业务增长点包括酵母蛋白扩产，从运动营养向保健食品和大众食品延伸；高核酸酵母抽提物、葡聚糖及功能性食品原料有望成为中长期增量。全球市场份额超过20%，规模位居全球第二

安琪酵母报告重点分析了业绩表现、业务结构、渠道扩张、毛利率与费用、未来展望与投资建议。业绩方面，2026年上半年营收和净利润均实现增长。业务结构上，酵母及深加工产品、食品原料、制糖产品收入均大幅增长。渠道扩张显著，经销商网络持续扩大。毛利率提升至26.80%，主要受益于原材料成本下降及产品结构优化。费用控制良好，销售费用率降至5.23%，管理费用率降至3.27%。未来展望包括酵母蛋白扩产、新业务增长点等

酵母市场呈现增长态势，安琪酵母作为行业龙头，规模位居全球第二，全球市场份额超过20%。国内市场表现优于海外，国内收入同比增长19.25%，海外收入同比增长11.84%。产品结构持续优化，高增长业务如食品原料和制糖产品收入增幅显著。渠道网络持续扩张，经销商总数达到25,386家。但市场竞争加剧，需关注行业竞争格局变化

安琪酵母报告提示的主要风险包括市场竞争加剧、汇率波动风险、糖蜜价格大幅波动、海外地缘贸易摩擦风险。汇兑损失对利润产生短期扰动，财务费用有所上升。应收账款信用减值损失扩大，归母净利率下降至9.59%。需关注原材料价格波动、海外市场地缘政治风险等因素对业绩的影响