2026年半年报点评：Q2业绩超预期，满产满

2026年Q2业绩超预期，公司营收199.1亿元，同环比增长162%/33%；归母净利15.5亿元，同环比增长636%/15%；扣非净利16.2亿元，同环比增长619%/21%。毛利率为13.9%，整体26H1营收348.8亿元，同比+142.9%；归母净利29.1亿元，同比+853.5%；扣非净利29.6亿元，同比+854.2%

26H1磷酸盐正极材料销量66.72万吨，同比+38.8%，预计26年出货约150万吨，同比+32%。高端产品销量占比62.5%，储能产品销量占比约53%，预计全年高端产品占比提升至60-70%。贵州瓮安项目规划80万吨磷酸铁锂、100万吨磷酸铁，支撑未来销量增长

报告重点分析了公司Q2业绩超预期表现，满产满销带来的销量增长，单吨盈利稳定性，费用控制与存货变化，以及未来盈利预测与投资评级。公司26Q2单价6.47万元/吨，环比+15%，单吨毛利约0.8万元/吨，同比提升近2倍，单吨净利约0.45万元/吨。上调26-28年归母净利润预期至60.2/67.2/75.5亿元

公司26H1期间费用8.9亿元，同比+72%，但费用率2.5%，同比下降。剔除票据背书影响后，经营性现金流为3.8亿元。存货较年初增长97%，主要因规模增长、备货增加及原材料价格上涨。公司单价6.47万元/吨，环比+15%，彰显龙头竞争力

研报提示电动车销量不及预期和行业竞争加剧的风险。公司26H1存货较年初增长97%，主要因规模增长、备货增加及原材料价格上涨，需关注原材料价格波动影响