锅圈2517HK2026中期业绩及战略全景图发布纪要

核心要点

• 业绩表现：2026年上半年营收39.47亿元，同比增长21.8%；毛利8.49亿元，同比增长18.3%；核心经营利润2.25亿元，同比增长18.3%，核心经营利润率5.7%基本稳定；回购加分红共2.96亿元，综合派付率近140%，上半年股东回报率7%，过往3年平均5.6%；门店总数12198家，同比增长1798家；注册会员8200万，同比增长63%，会员消费占比73.2%；抖音餐饮闪购上半年曝光69.7亿，门店抖音销售额9.1亿，同比增长97%；国权农场上半年4个月营收2.4亿，新增会员192万，金枕榴莲果肉等成爆品。

• 定位与业务架构：坚持“社区中央厨房”定位，区别于硬折扣的窄类宽品模式，主打居家餐饮一站式解决方案；以线上全域零售、线下万店改造、产业端协同为“三驾马车”业务架构，聚焦中国3.8万个乡镇市场，当前已开3377家门店。

战略布局与后续规划

• 产品创新：上半年推出超级单品草原涮，以呼伦贝尔等4大草原羊基地、8家工厂为支撑，打造下半年爆品；2026年10月计划推出AI智能锅宝，升级门店为家庭版美食城，目标客单价从60-80元提升至120-150元；下半年聚焦草原涮、毛肚等爆品，国权农场拓展海产品等食材。

• 场景拓展：布局96家国权露营城市会客厅，拟2027年探索“锅圈乐园”；在门店植入300道中餐菜品，推进智能炒菜系统；烘焙加咖啡场景拟2027年上半年在省级城市大店铺开设，覆盖一日三餐；已成立露营业务公司，具备独有供应链，2027年将实现爆发式增长，核心为大店调改（面积增一倍、业绩增三倍）、扩充一日三餐场景。

• 渠道布局：2026年深耕大湾区及海外市场，香港店为出海首站；下半年推进CB一体化、前置仓、城市合伙人等渠道创新，复制宋和酒仓数字模式；2027年计划开1500-2000家店，未来目标达2万网点，暂不布局东南亚市场。

• 产业端：调味料、水产预制菜、牛肉等核心产能布局完成，上半年产业端对外销售同比增长20%；采用“包果园”原料采购模式，通过搭配不同规格虾打造27款产品，降低成本、减少库存；全链路供应链涵盖产、销、店端，以套餐、研发、智能制造等方式落地综合成本领先战略，应对价格波动、季节因素及风雪、疫情等外部风险；产品植入场景营销与文化符号，如熊猫羊，依托食材差异打造价值，苏尼特羊因运动量更大价格更高，火锅羊肉包含四种羊款保障供应。

风险与关注

• 成本风险：毛利率受原材料、汇率等影响，正通过供应链结构调整对冲成本。
• 运营挑战：当前现金流存在波动；产品具体留存转化数据待确认。

其他要点

• 竞争策略：坚持窄类宽品，围绕家庭吃吃饭深耕，拒绝硬折扣，从消费者端挖掘需求，不盲目跟进竞品。
• 组织与治理：采用中台分布式组织，以全域零售图为日常运营依据；2026年新设立社区品牌部，打造邻里关系与生活方式；未来董事长将回归田间地头，推动从农场到餐桌布局；香港门店位于宣尼师道338号北海中心，开展生活方式相关业务，后续将推进路演；2026年全年力争实现6亿利润以达成期权发放条件。