公司概况与业务板块
德华兔宝宝装饰新材股份有限公司成立于1992年，是我国室内装饰材料综合服务商之一。公司以浙江为主要产业基地，并在江苏、江西等地形成产业集群，同时布局海外生产基地。公司产品涵盖板材、地板、木门、衣柜和橱柜等，以板材业务为核心，积极推动产品创新升级、服务运营升级和产业转型升级。
2026年上半年业绩数据
- 整体业绩：2026年上半年公司实现营业收入42.67亿元，同比增长17.40%；归属于上市公司股东的净利润2.47亿元，同比下滑7.67%（主要受悍高集团等公允价值变动损益影响）；扣非净利润2.61亿元，同比增长9.67%。
- 本部业绩：剔除青岛裕丰汉唐工程定制业务影响后，兔宝宝本部2026年上半年实现营业收入42.37亿元，同比增长18.30%；扣非净利润3.36亿元，同比增长3.32%。
- 季度表现：单二季度公司实现营业收入25.81亿元，同比增长9.19%；归属于上市公司股东的净利润0.99亿元，同比下滑40.45%；扣非净利润1.70亿元，同比增长12.81%。剔除青岛裕丰汉唐工程定制业务影响后，兔宝宝本部单二季度实现营业收入25.52亿元，同比增长10.46%；扣非净利润2.24亿元，同比增长7.29%。
主要业务板块情况
- 装饰材料业务：完成收入37.38亿元，同比增长25.25%，其中板材业务收入23.39亿元，同比增长30.42%；其他装饰材料业务收入11.76亿元，同比增长16.82%；装饰材料品牌使用费2.24亿元，同比增长21.00%。
- 定制家居业务：完成4.80亿元，同比下滑22.69%，其中全屋定制业务完成2.97亿元，同比下滑3.67%；工程定制业务的青岛裕丰汉唐实现收入0.30亿元，同比下滑43.53%。
装饰材料业务渠道占比及销售情况
- 渠道占比：家具厂渠道占比约54%，定制+渠道占比约34%（含乡镇渠道，占比为约9%），家装公司渠道占比约8%，工装渠道占比约4%。
- 增量重点：家具厂渠道和定制+渠道。公司布局乡镇市场，升级传统板材门店为"板材定制+"门店，推动传统板材供应商向板材定制服务商转型。截至2026年6月底，公司装饰材料门店共5918家，其中可提供板材定制+服务的门店达4000余家。
- 家具厂渠道政策：推出专项优惠政策，通过促销活动快速抢占市场份额，绑定家具厂未来的业务合作。
家具厂渠道让利空间及后续政策
- 让利空间：头部品牌在家具厂渠道价格已处于低位，进一步下探空间有限。
- 后续政策：持续推行渠道的专业化与独立化运营，依据渠道特色实施产品与服务的区隔，包括建立特色专供产品、打造高端板材系列、调整辅料配比等，以提升盈利能力。
装饰材料业务毛利率下滑原因
- 专项促销活动：为加速抢占家具厂市场份额，部分产品推出专项促销活动，公司与经销商端共同让利，导致毛利率略有下降。
- 成本上涨：封边条成本及胶粘剂等化工原料价格上涨，导致其他装饰材料毛利率小幅下滑。
定制业务战略规划与定位
- 全屋定制业务：提供四种基材及多样化功能选项，满足客户差异化需求，以纯芯板、桉芯板等差异化板材系列维持中高端定位。大力发展家装公司渠道，但整体利润空间较低。
- 市场分层与定位互补：兔宝宝全屋定制聚焦江浙沪皖核心市场及外围省会城市，面向高端化需求推出UNICO轻高定系列；装饰材料业务积极布局下沉市场，依托本地工厂实现板材的定制化交付，面向乡镇及外围市场的大众消费群体。
