一、AI算力扩张面临电力与热管理瓶颈
随着AI集群规模扩大，算力基础设施投入强度持续提升。高功率GPU/ASIC推动机柜功率密度快速上行，大规模集群建设对电力接入、变电站、配电设备、液冷系统和现场供电方案提出更高要求。国金证券姚遥认为，AI数据中心（AIDC）产业链投资机会应从“服务器零部件放量”升级为“电力基础设施系统性重构”，重点包括电源设备、高功率模块、液冷系统和快速现场供电方案。
二、液冷行业进入高景气发展阶段
液冷作为新一代制冷解决方案，随着英伟达Rubin全液冷架构落地，正式迈入高景气发展阶段。通用液冷系统分为一次侧（冷板、水泵、管路等）和二次侧（冷却液）组成，其中冷板式液冷在液冷数据中心中占据主流，未来将向微通道流动沸腾、两相液冷等方向演进。长江证券通信团队指出，AI服务器功率密度快速提升，传统风冷散热能力接近极限，数据中心冷却系统正由风冷向液冷加速升级。
三、液冷市场规模与厂商格局
2025年为海外液冷元年，英伟达NVL72产品出货带动海外散热大厂业绩显著增长，液冷已从主题投资进入业绩兑现阶段。国内方面，标配液冷的超节点产品陆续发布，商业进程提速。预计2026年液冷市场规模将是2025年的5倍以上。国内厂商有望在2026年完成海外0→1突破，部分领先厂商率先实现卡位兑现，2027-2028年及远期想象空间广阔。
图20显示，2025-2031年全球液冷系统市场规模将保持年均20%的复合增长率，预计2031年市场规模达120亿美元。
