尚太科技需求向好 降本明显1H26业绩会跟踪

研报指出尚太科技需求向好，2027年行业增长预计超30%，公司出货量将大幅提升。2026年出货量预计达45-46万吨，2027年国内出货展望65-70万吨，海外另投产5万吨。大客户占比超60%，动力/储能占比70%/30%，6C快充从2026年四季度开始放量。负极需求达520万吨，行业扩产无法满足增量需求。吨净利在2026年二季度改善，2027年委外比例下降至10%，吨成本下降2k，吨净利展望3.5-3.6k+，海外吨净利5-6k/t。中小客户联动成本，三季度预计小涨幅，后续仍有涨价契机。新基地工艺原料降本较大，但公司无能源优势。产能利用率常年保持110%-120%。

负极材料赛道2027年需求增速预计超30%，达到520万吨，增速远超行业扩产能力。目前行业无法扩产增量120万吨，小企业负极扩产意义有限。大客户占比超60%，动力/储能占比70%/30%，6C快充从2026年四季度开始放量，预计月出货超千吨，2027年占比指引乐观10%以上。行业整体增长确定性高，客户反馈乐观。负极材料价格与成本联动，中小客户联动成本，三季度预计小涨幅，后续仍有涨价契机。新基地工艺、原料降本较大，但公司无能源优势。

研报重点分析了尚太科技的需求情况、供需格局、盈利能力、价格趋势、成本控制和风险因素。需求方面，2027年行业增长预计超30%，公司出货量大幅提升，大客户占比超60%，动力/储能占比70%/30%，6C快充放量。供需方面，2027年需求增速超30%，行业扩产无法满足增量需求。盈利方面，2026年二季度吨净利改善，2027年委外比例下降至10%，吨成本下降2k，吨净利展望3.5-3.6k+，海外吨净利5-6k/t。价格方面，中小客户联动成本，三季度预计小涨幅，后续仍有涨价契机。成本方面，新基地工艺原料降本较大，但公司无能源优势。风险方面，2027年不排除资本动作和监管支持，公司产能利用率常年保持110%-120%。

当前负极材料市场现状是需求旺盛，增速超30%，但行业扩产无法满足增量需求，导致供需紧张。2027年负极需求达520万吨，增速远超行业扩产能力。大客户占比超60%，动力/储能占比70%/30%，6C快充从2026年四季度开始放量，预计月出货超千吨，2027年占比指引乐观10%以上。价格方面，中小客户联动成本，三季度预计小涨幅，后续仍有涨价契机。新基地工艺、原料降本较大，但公司无能源优势。产能利用率常年保持110%-120%，行业增长确定性高，客户反馈乐观。

研报提示的风险包括：2027年不排除资本动作和监管支持，可能影响行业格局和公司经营。公司无能源优势，新基地工艺原料降本较大，但能源成本可能制约盈利空间。负极材料价格与成本联动，中小客户联动成本，三季度预计小涨幅，后续仍有涨价契机，但价格波动可能影响公司盈利稳定性。行业扩产无法满足增量需求，导致供需紧张，但产能利用率常年保持110%-120%，公司产能可能成为瓶颈。负极材料行业竞争激烈，小企业扩产意义有限，但行业集中度可能变化，需关注竞争格局变化。