天风通信 天孚通信半年报点评1.6T推动毛利

公司发布半年报，收入29.27亿元（YoY +15.16%），归母净利润12.04亿元（YoY +33.92%）。毛利率显著提升至60.87%（YoY+10.08pct），主要由于产品向1.6T迭代及高毛利无源业务提升，但期间费用率增长3.45pct（汇兑损失8585万元）。分业务来看，有源业务收入下滑主要受物料紧缺影响，但毛利率提升至47.03%（YoY+3.7pct），产品结构向1.6T迭代；无源业务营收增长因自用需求减少及外销占比提升，毛利率达71.9%（YoY+8.3pct）。Q2营收14.98亿元（QoQ+13%），归母净利润7.12亿元（QoQ+45%），单季毛利率64.66%（QoQ+8.06pct），体现产品迭代和盈利能力提升。公司积极布局CPO/NPO等前沿技术，并在硅光集成、薄膜铌酸锂等领域储备。预计2027年共封装光学将放量，公司作为AI算力基础设施核心合作伙伴有望显著受益。

公司积极布局CPO/NPO等前沿技术，并在硅光集成、薄膜铌酸锂等领域储备。预计2027年共封装光学将放量，公司作为AI算力基础设施核心合作伙伴有望显著受益。行业整体正加速向1.6T及更高迭代演进，高毛利无源器件需求旺盛，AI算力基础设施建设带来新增长点。但需关注物料紧缺对有源业务的影响，以及期间费用率上升的压力。

报告重点分析了公司产品向1.6T迭代对毛利率的推动作用，以及无源业务的高增长和高毛利特性。同时关注到有源业务受物料紧缺影响收入下滑，但毛利率提升。Q2单季表现亮眼，营收和净利润均大幅增长，毛利率显著改善。此外，报告也提及公司在CPO/NPO、硅光集成、薄膜铌酸锂等前沿技术的布局，以及未来在共封装光学领域的增长潜力。

市场正关注通信设备商向1.6T及更高迭代的技术升级进程，以及在高毛利业务上的拓展能力。公司半年报显示产品迭代和盈利能力提升，但需警惕物料紧缺对短期收入的影响。行业整体受益于AI算力需求增长，但期间费用率上升和汇兑损失也是需要关注的因素。长期来看，公司在前沿技术领域的布局为未来发展奠定基础。

报告提示需关注物料紧缺对有源业务收入的持续影响，以及期间费用率上升的压力（汇兑损失8585万元）。此外，技术快速迭代可能导致现有产品线竞争力下降，需要持续投入研发以保持领先。同时，海外市场需求变化和汇率波动也可能对公司业绩产生影响。