胜蓝股份与CSP同行 超节点国内铜互联核心受益标的

胜蓝股份：与CSP同行_超节点国内铜互联核心受益标的

核心观点

公司为国内连接器平台型企业，消费电子与新能源业务构成基本盘。公司中标头部CSP客户超节点柜内高速铜互联项目40%份额，切入头部CSP超节点供应链，有望成为国产超节点柜内铜互联升级的核心受益标的。

关键数据与研究结论

【1】与CSP同行_中标国内头部CSP客户超节点柜内高速互联线缆4成份额_数通业务高增长

• 作为莫仕唯一授权商，中标头部CSP超节点项目。公司是国内唯一获得莫仕（Molex）224G背板连接器独家授权的厂商。6月2号，公司发布公告中标40%份额头部CSP超节点柜内高速铜互联及电连接器项目。
• 未来CSP客户有望进一步加大算力投入，带动更多机柜背板连接器需求，同时有望撬动更多CSP的客户机会，实现持续放量。
• CSP打造自身超节点方案可降低30%-40%成本。随着国内头部CSP资本开支体量快速增长，出于降本和供应链把控需求，CSP会直接购买GPU厂商成套超节点方案，或采购裸卡搭配自身设计的超节点方案，从而将超节点成本降低30-40%。
• 支持异构芯片，且CSP超节点产品生命周期约3年。CSP在设计选定自身超节点方案后，在背板连接器环节，选定某家方案后通常3年左右的时间周期不会更换，竞争格局和产品寿命比较稳定，且CSP超节点方案支持异构芯片的集成。
• 数通业务已由认证导入迈向批量交付。公司围绕服务器、交换机及超节点柜内互联场景，布局高速连接器、通信线缆、信号组件、电源组件及Busbar等产品，2025年公司数据通讯类连接器收入1.19亿元，同比+119.64%，收入占比4.21%—>6.83%；数通产品产/销量分别同比+69.47%/81.73%，验证数通业务已经进入规模化增长阶段。

【2】大电流与液冷配套布局持续推进_走向小批量验证

• AI服务器功耗提升带动大电流连接器、Busbar、电源线等需求增长，公司已布局铜铝排、夹子式连接件、电源线等产品，与新能源业务形成工艺协同。
• 公司同时布局风冷及液冷散热产品，液冷产品涵盖UQD、冷板、Manifold、波纹管及漏液检测等部件，UQD已小批量交付，液冷板处于小批量试产及送样测试阶段。未来随AI机柜功率密度提升，液冷渗透率有望持续提高，公司可提供液冷管路及连接部件+高速连接器+大电流连接+电源组件，全套解决方案。

风险提示

宏观波动，客户节奏，市场竞争等。

联系人

郑元昊/陈芷婧/刘高畅