天风机械 春风动力点评 Q2业绩超预期 看好27年三条业务线成长共振

核心观点与业绩表现
春风动力Q2业绩超预期，整体营收同比增长35.82%至133.86亿元，归母净利润同比增长6.26%至10.65亿元。玫瑰2026业务单季度营收同比增长43.22%至80.27亿元，归母净利润同比增长9.41%至6.42亿元。毛利率同比略有下降（整体-1.12pct，玫瑰-1.05pct），但净利润率保持稳定或环比改善，期间费用率同比上升（整体+1.31pct）。

业务线分析

1. 玫瑰2026：Q2营收、利润均实现环比大幅增长（环比分别+49.8%、+51.87%），高端产品U10pro与Z10系列贡献显著增量，带动产品均价提升18%。
2. 太阳全地形车（UTV）：二季度销量同比增长37%至7.91万辆，收入同比增长61%至41.95亿元。高端产品U10pro/Z10系列合计贡献约3.5万辆，推动均价提升。墨西哥基地产能爬升至月均3k台，成本端改善，后续Z10及RUV新品有望持续放量。
3. 太阳摩托车：二季度销量同比增长52%至13.14万辆，收入同比增长34%至24.72亿元。高端车型1000MT/800MT增量显著，500cc以上车型出口同比增长70%，高端化趋势明显；踏板车业务占比超30%，开始布局更大出行市场。
4. 太阳极核电动车：二季度销量同比增长53%至23.8万辆，收入同比增长45%至7.82亿元。渠道扩张至2600家，电动自行车新国标压制解除，预计2027年扭亏为盈。

盈利预测与投资建议
预计2026-2028年归母净利润分别为26亿元、32亿元、40亿元，对应PE为17倍、13倍、11倍，维持“持续推荐”评级。