HF大制造 金田股份半年报点评算力铜材业绩超

金田股份2026年上半年营收793亿元，同比增长34%；归母净利润4.4亿元，同比增长18%。第二季度营收428亿元，同比增长34%，环比增长17%；归母净利润2.7亿元，同比增长22%，环比增长60%。上半年补税一次性影响4000多万元，冲回后归母净利润近5亿元。

液冷散热铜材上半年销量1.27万吨，同比增长68%；单吨净利8000元。已批量向Nv Rubin项目和AMD MI450项目供货，液冷散热铜材占Nv 50%以上份额。Busbar机架母线铜材上半年销量3185吨，同比增长94%；单吨净利15000元。供应Nv、AMD、Meta等客户，高端机架母线接近独供。

报告重点分析了算力铜材和Busbar机架母线铜材业务。算力铜材上半年销量1.27万吨，同比增长68%；Busbar机架母线铜材上半年销量3185吨，同比增长94%。公司算力铜材目前产能3.5万吨，预计2027年上半年扩产至10万吨；Busbar机架母线铜材目前产能1.5万吨，预计2027年上半年扩产至4万吨。

算力铜材上半年销量1.27万吨，同比增长68%；Busbar机架母线铜材上半年销量3185吨，同比增长94%。公司算力铜材目前产能3.5万吨，预计2027年上半年扩产至10万吨；Busbar机架母线铜材目前产能1.5万吨，预计2027年上半年扩产至4万吨。目前公司市值仅10倍出头，算力铜材成长性与再生铜升级预期尚未充分定价。

报告指出，若考虑新增产能增量、再生铜渗透，利润有望进一步增厚，但未来算力铜材或进一步扩产，存在产能过剩风险。同时，行业竞争加剧可能导致产品价格下降，影响盈利能力。此外，原材料价格波动也可能对公司经营业绩造成不利影响。