金田股份半年报点评算力铜材业绩超预期且产能上修

核心财务数据

• 整体业绩：2026年上半年营收793亿元（同比增长34%），归母净利4.4亿元（同比增长18%）；2026年第二季度营收428亿元（同比增长34%，环比增长17%），归母净利2.7亿元（同比增长22%，环比增长60%）。
• 业绩调整说明：上半年受补税一次性影响4000多万元，冲回后归母净利近5亿元，其中算力铜材贡献利润超1亿元。

算力铜材业务详情

• 量利表现：2026年上半年销量1.27万吨（同比增长68%），单吨净利8000元。
• 客户合作：已批量向英伟达Rubin项目和AMD MI450项目供货，液冷散热铜材占英伟达50%以上份额。
• 产能规划：当前产能3.5万吨，预计2027年上半年扩产至10万吨（原规划为7万吨）。

另一业务板块详情

• 量利表现：2026年上半年销量3185吨（同比增长94%），单吨净利15000元。
• 客户合作：供应英伟达、AMD、Meta等客户；高端机架母线接近独供。
• 产能规划：当前产能1.5万吨，预计2027年上半年扩产至4万吨（原规划为3万吨）。

投资建议

• 公司兼具安全边际与进攻弹性：
  • 2026年预计利润10-11亿元，其中算力铜材利润上修至3-4亿元（原预期2亿元），非算力业务利润7-8亿元。
  • 2027年预计利润15-16亿元，其中算力铜材利润5-6亿元（仅考虑当前产能满产），非算力业务利润10亿元。
• 利润增厚潜力：若考虑新增产能增量、再生铜渗透，利润有望进一步增厚。
• 估值与推荐：当前市值仅10倍出头，公司算力铜材成长性与再生铜升级预期尚未充分定价，未来算力铜材或进一步扩产，继续推荐！